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哈佛分析框架下伊利财务报表分析 一、公司简介 内蒙古伊利实业集团股份有限公司，下面简称伊利，成立于1993年，并在1996年3月12日在上交所挂牌上市，成为全国乳品行业首家A股上市公司。其前身为于1956年在呼和浩特回民区成立的养牛合作小组。1958年改名为“呼市回民区合作奶牛场”，当时拥有1160头奶牛，日产牛奶700公斤，职工人数117名。1983年，奶牛场“一分为二”,养牛部成立“呼市回民奶牛场”，加工部成立“呼市回民奶食品加工厂”。1993年2月，呼市回民奶食品加工厂改制，由21家发起人发起，吸收其他法人和内部职工入股，以定向募集方式设立伊利集团，并于1993年6月14日更名为“内蒙古伊利实业股份有限公司”。 伊利是目前中国规模最大、产品线最全的乳制品企业，也是国内唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的企业；其生产的奶类食品以“伊利”为品牌，其中有雪糕、雪条、奶粉、牛奶、酸奶和奶酪等多种产品，销售渠道遍布全国各地的超市和便利店等。2013年，伊利实现营业总收入477.79亿元，同比增长13.78%，实现净利润32.01亿元，较上年同期增长84.4%。在荷兰合作银行发布的全球乳业排名中，伊利位列全球乳业第12位，持续位列中国排名第一。 二、战略分析 （一）中国乳制品的宏观环境分析（PEST分析） （1）政治环境 由于重大食品安全事故频发，我国2009年2月出台了第一部《食品安全法》，作为食品安全的第一部基本法，这部法律规定了食品添加剂的使用原则；首次规定了广告代言人代言不符合安全标准食品构成侵权的连带责任等。为了保证这部法律的实施，国务院迅速跟进制定了《食品安全法实施条例》、《乳品质量安全监督管理条例》和《国务院关于加强食品等产品安全监督管理的特别规定》等配套行政法规。特别是2013年12月9日最高人民法院公布2014年3月15日实施的《关于审理食品药品纠纷案件适用法律若干问题的规定》，将在食品领域长期争论不休的“知假买假”是不是受到保护的问题明确规定了法院予以保护，同时规定了食品经营者、检验机构、挂靠机构的连带责任并进一步明确加十倍的惩罚性赔偿。这些法律、法规、??章和司法解释构成了规范我国食品领域完善的法律体系，实现了我国的食品生产经营、监督管理在法律制度的框架下运行的目标。 随我国食品安全保障的不断完善，作为该行业重要组成部分的乳制品企业，更是需要投入更多的资源来提高、保证其质量，符合国家的法规要求。法规越严格，企业的营业成本越高，这对于该行业企业具有洗牌作用，把那些规模小，生产落后的企业淘汰掉，但这对于乳制品行业的长远发展是有利的。作为龙头地位的伊利、蒙牛等大型综合乳制品企业，有资金、技术使得自身的产品快速达标国家标准，并利用这个洗牌机会迅速占领市场。 （2）经济环境 随着人们生活水平的提高，我国居民对乳制品的需求越来越旺盛。按照国家统计局的统计，2012年城市居民乳制品人均消费量32.46 千克/年，而农村消费量为15.59 千克/年，乳制品消费量总量的上升，使得近年来乳制品行业的收入一直以不低于15%的速度快速增长。因此，乳制品企业的利润也随之高速增长；如下图： 各年度乳制品行业收入及其同比增长率 各年度乳制品行业利润及其同比增长率 中国乳制品企业也可以在新的一轮经济增长，人们消费能力快速释放中，得到更好的机遇。随着，中国经济高速前进的列车快速增长，在量与质两个方面都能得到提升。 （3）社会文化环境 随着中国经济的飞速发展，全国人民的生活水平的文化水平迅速提高，人们越来越重视营养的摄入，重视身体的健康，而牛奶作为营养丰富的产品在市场中除了饮料还扮演着营养品的角色，牛奶的需求量也逐年提高。 但我国目前的液态奶人均消费量只是日本的30%，美国的12%，还有很大的发展空间。就地区而言，中小城市市场的增长潜力巨大，而广大农村市场是尚未开拓到位的蓝海，虽然农村市场的增速可能不及其他级别的市场，但是整个体量上还有更大的发展空间。就产品类型而言，2005 年以来，乳制品产品不断细分消费群体，饮用场合，或者拓展新的消费品类，满足消费者细分需求。因此乳制品未来的需求往两极化延伸：营养和口味，而在这两级发展的过程中进一步分化出产品线的纵深——高端化和大众化。因此我国的乳制品市场还可以继续快速增长，同时高附加值的高端产品也逐渐受人们的欢迎。 （4）技术环境 近年来乳制品生产在关于生产改良、灭菌灌装及风味乳制作方面有较大的变化，灭菌保鲜、灌装保存等技术的进步，导致现有产品逐渐被替代。如，利用超高温瞬间灭菌技术，可以在几秒内把牛奶加热至135-150摄氏度，然后迅速冷却至室温。该过程配合先进的无菌包装技术，能有效保存乳品或饮料的营养和味道。同时，由于从产品包装至生产完成的过程均是在同一部机器密封无菌的区域内进