国际经济关系第6讲重点分析.ppt

国际股票 国际股票市场（略） 股票行情指数 道·琼斯股价平均数(Dow Jones Averages)；标准普尔股价综合指数(Standard Poor’s Composite Index)；纽约证交所股价综合指数（New York Stock Exchange Composite Index）；英国金融时报股价指数（UK Financial Times Index）；日经新闻道·琼斯股价指数（Nikkei—Dow Jones Osaka and SIMEX）；东京证交所股价指数（Tokyo Stock Exchange,TOPIX）；香港恒生股价指数（Hang Sheng Index） 思考与练习 1、比较跨国购并方式与绿地投资方式的优缺点。 2、试述国际贸易自由区发展的原因与趋势。 3、外国债券与欧洲债券的区别。 4、投资国外股票和债券要注意什么？ 计算题 1、一张面额为1000美元的债券，票面利率为6%，当时的市场行市为950美元，则其即期收益率为多少？如市场价格为1050美元，则即期收益率又为多少？ 2、某投资者以950美元买进面额为1000美元的债券，票面利率为6%，尚有10年才到期，则他每年所得的平均收益率为多少？ 3、某投资者购入3年期债券，面额为1000元，利率为10%，每年付息一次，1年后他以1050元售出，该投资者的持有期收益率为多少？ ** ** ** 雀巢公司创建于1867年，最初生产乳制品和咖啡。 1929年与彼得巧克力公司合并，进入巧克力； 1947年兼并美极公司，开始在烹饪产品和快速食品领域的拓展； 1960-1962年先后与法国法兰西公司、德国优帕公司和西班牙德拉斯公司签订合作生产冰淇淋； 1962年购入瑞典芬达斯公司80%的股份，进入冷冻食品领域； 1968年获得法国生产酸奶的领袖企业香布荷公司20%的股份，进入酸奶领域； 1969年购买法国第三大矿泉水生产商维特公司30%的股份，在瓶装水领域迈出第一步。通过并购还涉及药品和化妆品领域，实现产品的极大丰富。 案例：雀巢通过并购实现多角化经营 M A与绿地投资的选择 托宾Q理论 公司内在因素：技术等企业专有资源的状况；跨国经营的经验积累；经营战略和竞争战略；企业的成长性。 公司外部环境因素：东道国对外国收购兼并行为的管制；东道国经济发展水平和工业化程度；目标市场和母国市场的增长率。 实物资产取得方式 案例：并购与反垄断 2001年5月，美国反垄断监管机构发出绿灯信号，同意通用电气对霍尼威尔450亿美元的收购计划，条件是GE必须做出一些让步以弱化其垄断优势； 但欧盟委员会对任何在欧洲年收益超过2.25亿美元的商业活动拥有发言权。 2001年7月3日，欧盟委员会否决了这项合并计划，理由是一旦收购成功，其实力足以对航空产品、服务市场等形成垄断，使其他企业居于不公平的地位。 案例：我国并购的规定 《外国投资者并购境内企业暂行规定》：当境外并购可能造成“境内市场过度集中”时，并购方应向商务部和国家工商行政管理总局报送并购方案，由其决定是否“放行”。判断依据包括：境外并购一方在我国境内拥有的资产超过30亿元，或在我国的营业额超过15亿元。 商务部对2001-2002年度中国外资企业的统计，共有262家外企的销售收入超过15亿元。包括大众、诺基亚、爱立信、戴尔、佳能、宝洁、飞利浦等。 《反垄断法》的规定 2、实物资产的运营方式 股权参与下实物资产的运营方式 全部股权参与下的运营方式---独资经营企业 设立国外分公司 优点 建立手续比较简单、具有绝对的控制权； 分公司所在国对其在国外的财产没有法律管辖权，分公司在东道国之外转移财产比较方便； 设立分公司对总公司有一定的税收优惠。 实物资产 设立国外分公司的缺点 总公司要对分公司的债务承担无限责任； 没有其所在国的股东帮忙，分公司影响面比较小，开展业务比较困难； 分公司登记注册时，必须提交总公司在全世界各地的经营状况资料，这会给总公司带来不便； 分公司终止或撤离所在国时，只能出售其资产，不能出售其股份，采取与其它公司合并的方式； 设立分公司常常会引起总公司所属国税收的减少，因此其所属国对分公司的法律保护措施较弱。 股权参与下实物资产的运营方式 设立国外子公司 优点：在税收优惠；可以在其所在国获得股权式投资的灵活性；可以独立在所在国银行贷款，而不必象分公司那样必须由其总公司担保；子公司在其所在国营业时，可以采用出售其股票（股份）、与其他公司合并或变卖其资产的方式回收其投资。 不足：与分公司比较，设立子公司手续复杂，费用也较高，产品进入东道国市场的竞争相当激烈等。 股权参与下实物资产的运营方式 设立国际独资经营的利弊 经营优势：有完全的自主权；独享企业机密、垄断优势、经营成果；经营灵活自由等。 经营劣势：