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《证券投资基础与交易》 工作任务三 运用股市理论指导股票投资 道氏理论 道氏理论创始者——查理斯·道 3.1.1 道氏理论的形成 道氏理论是查尔斯·道、皮特·汉密尔顿与罗伯特·雷亚等三人共同的研究结果。 查尔斯·道? (1851-1902) 是《华尔街日报》的创始人和首位编辑。他是一位经验丰富的新闻记者。 １８８５年他设立了道琼斯公司，出版《华尔街日报》，报道有关金融的消息。同时创立了股票市场平均指数--“道琼工业指数”。 值得一提的是，创始者查理斯·道曾声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。 皮特·汉密尔顿改进道氏 皮特·汉密尔顿在道氏的指导下进行研究,他是当时“道氏理论”最佳的代言人。道氏过世后，汉密尔顿在1903年接替道氏担任《华尔街日报》的编辑工作，直至他于1929年过世为止，他继续阐明与改进道氏的观念。 汉密尔顿在许多问题中加入了自己的思想，其中包括： 市场操纵行为(“在一次重要的牛市或熊市时期积极向上的力量将压倒市场操纵行为，这是后者无法比拟的”)； 投机行为(“投机行为消亡之时就是这个国家消亡之日”) 政府的管制(“如果说过去的十年中有什么值得公众牢记的教训，那就是当政府干预私人企业的时候，既使这个企业的宗旨是发展公用事业，其结果也将是无法估量的损失和微乎其微的收益。”)。 罗伯特·雷亚的贡献 罗伯特·雷亚是汉密尔顿与道氏的崇拜者，他由1922年开始至1939年过世为止，在病榻上勉强工作，利用两人的理论预测股票市场的价格，并有相当不错的收获。 雷亚对于“道氏理论”的贡献极多，他纳入成交量的观念，使价格预测又增加一项根据。 道氏理论的巅峰 道氏理论在30年代达到巅峰。那时，《华尔街日报》以道氏理论为依据每日撰写股市评论。1929年10月23日《华尔街日报》刊登“浪潮转向”一文，正确地指出“多头市场”已经结束，“空头市场”的时代来临。 这篇文章是以道氏理论为基础提出的预测。紧接这一预测之后，果然发生了可怕的股市崩盘，于是道氏理论名嗓一时。 为了庆祝道氏对投资市场研究的贡献，美国市场技术家联会颁给道琼斯公司一份哥翰银碗，以表扬查尔斯·道对投资分析界的贡献，道氏理论被今日的权威人士视为反映股票市场活动的晴雨表，在道氏去世100年后的今天，这个不朽的理论仍留给市场技术分析师们一个有力的工具。 3.1.2道氏理论的主要原理 3.1.3道氏理论的局限性 ?道氏理论更多的是理论上的叙述，可操作性比较差。 原因是： （1）道氏理论的结论都落后于市场，信号太滞后； （2）道氏理论对小波动无能为力； （3）道氏理论存在近100年，有些内容已经过时。 3.1.4 道氏理论的基本内容 定义趋势：“相继上冲的价格波峰和波谷都对应地高过前一个波峰和波谷，那么市场就处于上升趋势”。 依次上升的波峰和波谷为上升趋势； 依次下降的波峰和波谷为下降趋势； 依次横向延伸的波峰和波谷为横向延伸趋势。 　1.1理论内涵 　　道氏理论断言，股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况。股票的变化表现为三种趋势：主要趋势、中期趋势及短期趋势。 　　主要趋势：持续一年或以上，大部分股票将随大市上升或下跌，幅度一般超过20%。 　　中期趋势：与基本趋势完全相反的方向，持续期超过三星期，幅度为基本趋势的三分之一至三分之二。 　　短期趋势：只反映股票价格的短期变化，持续时间不超过六天。 牛市的特征表现为，主要趋势由三次主要的上升动力所组成，其中被两次下跌所打断，如：疲软期。在整个活动周期中，可能比预期的下跌得低，每次都比上次更低。在整个活动周期中，通常由几次中期趋势的下跌和恢复所构成。 1.2 道氏的理论基础 道氏理论有极其重要的三个假设 ： 假设一：人为操作（Manipulation） ——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势（Secondary reactions）也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势（Primary trend）不会受到人为的操作。 假设二：市场指数会反映每一条信息 ——每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在上证指数与深圳指数或其他的什么指数每天的收盘价波动中；因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。 假设三：道氏理论是客观化的分析理论 ——成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。 我可以再告诉大家一个秘密：市场中95%的投资者运用的是主观化操作，这95%的投资者绝大多数属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人士。 1.3道氏理