二、到期收益率.pptVIP

第二章投资收益率与利率期限结构 第一节 债券投资的收益率 第二节 股权投资的收益率衡量指标 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 第四节 即期利率与远期利率 第五节 利率的风险结构与期限结构 第一节 债券投资的收益率 一、债券的息票率 一、债券的息票率 二、到期收益率 二、到期收益率 二、到期收益率 三、当期收益率 四、年最终收益率 四、年最终收益率 五、债券持有期间收益率 六、剩余期限不到1年的贴现债券(或零息票债券)的年最终收益率 六、剩余期限不到1年的贴现债券(或零息票债券)的年最终收益率 第二节 股权投资的收益率衡量指标 第二节 股权投资的收益率衡量指标 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 第三节 不同金融工具在收益率衡量的差别 第四节 即期利率与远期利率 一、即期利率 一、即期利率 二、远期利率 三、利率与收益率 第五节 利率的风险结构与期限结构 第五节 利率的风险结构与期限结构 第五节 利率的风险结构与期限结构 第五节 利率的风险结构与期限结构 对于投资者来说，债券是债权性证券，持有债券能得到一定的收益。而所得到的收益与投入资本金的比率被称为债券收益率，它一般以年率来表示。 债券投资所带来的收益有3种： 利息收入 资本损益 将利息再投资收益 债券的息票率又称作债券的票面利率或名义利率，它是指在债券发行时设定并印在券面上的、而且在债券整个存续期间固定不变的利率。 定义 公式 如果一次还本付息债券按单利计息、按单利贴现，其内在价值决定公式为： 如果一次还本付息债券按单利计息、按复利贴现，其内在价值决定公式为： 如果一次还本付息债券按复利计息、按复利贴现，其内在价值决定公式为： 投资者可以从以下三个方面区别不同的债券： 按照定义，要计算到期收益率，首先要考虑对债券的收入流进行贴现的问题。由于债券的未来收入可能不止一次，所以，必须要把每次支付的现值加总在一起。 债券的发行者 债券的到期日 债券的票面利率 对于一般的附息债券，到期收益率的计算公式为： 到期收益率也称为内部收益率。在上式中，由于C、F、P、n已知，可以计算出到期收益率。实际的计算可以使用试错法进行。当然，现在人们可以借助计算机方便地计算。 到期收益率是比较精确衡量利率水平的指标，但也有局限性。它是在假定所有现金流都按可以计算出来的到期收益率进行再投资。因此需要满足两个条件才能实现：①投资未提前结束；②投资期内的所有现金流都按到期收益率进行再投资。 在金融市场上，有一种债券被为永久性债券。这种债券没有到期日，也不能偿还本金。永久性债券的到期收益率计算公式为： 当期收益率是指债券的年利息收入与买入债券的实际价格的比值。 定义 公式 年最终收益率是指将从债券的认购日起至偿还日止的债券全部持有期间所得到的利息收入与偿还盈亏的合计金额，折算成相对于投资本金每年能获多少收益的百分比，它是以年率为基础来计算的。 定义 公式 证券交易所里的债券报价，一般都使用年最终收益率，而不是直接报出债券价格。这样做的目的是为了方便投资者能直接将债券投资的收益率与其他投资工具的收益率作比较，以判断债券投资是否合算。另一方面，投资者也需要通过年最终收益率来计算债券的认购价格。 以获取买卖利益为主要目的债券交易需要“持有期间收益率”这一衡量指标，它表现为息票收益和买卖收益的合计金额对投入资本金的比率，并用年率作标准化处理。 定义 公式 贴现债券与附息债券不同，它没有息票率，即在债券存续期间没有周期性的利息支付，故又称“零息票债券”。这类债券以低于面额的价格发行，到期按面额偿还，偿还金额与认购价格之差便是投资收益。距偿还日不满1年的贴现债券的年最终收益率的计算公式如下： 投资者也可根据已知的距到期日的天数不到365天的贴现债券的年最终收益率来推算债券的认购价格，但使用的公式与附息债券的情况是不一样的。 1 2 3 4 5 6 7 8 简易贷款 简易贷款是最简单的借贷行为。贷出者向借入者提供一定量的资金，在约定的到期日由借入者连本带利归还。简易贷款的到期收益率就等于利息／本金。 定期定额清偿贷款 定期定额清偿贷款是指一笔贷款的归还是在若干年内，每年进行包含本金与利息的等额清偿。这种形式的借贷行为的到期收益率计算与附息债券非常相似，即使将所有支付额的现值加总后与贷款额相等即可。 银行折现制 短期国库券是以贴现的方式发行。贴现债券的名义收益率就是券面上的贴现率，它在两个方面低估了投资的实际收益率。 货币