思致私募股权分析报告.ppt

PE退出路径的选择 （1）IPO （2）出售，包括股权转让和股权回购两种形式 （3）管理层回购(Management Buy Out) （4）资产清算 CGF 不同退出方式回报比较 CGF PE基金现行管理办法 私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行） 颁布日期：2014年1月17日 授权单位：《证券投资基金法》和中国证券监督管理委员会 目的：为规范私募投资基金业务，保护投资者合法权益，促进 私募投资基金行业健康发展 内容：记录管理公司基本信息 记录往年财务状况 记录法人、执行人、股东及高管的详细背景和履历 记录清盘基金和执行基金的运营状况 私募基金管理条例已送审国务院 《条例》将私募证券投资基金、PE、VC正式纳入证监会统一监管，统称为以非公开方式向合格投资者募集资金设立的私募投资基金，并首次被明确界定为“金融机构” 投资范围也扩展至一级(股权)、一级半(定向增发)、二级(股票)市场，甚至包括优先股、可转债。 未登记、备案的私募基金管理人、私募基金，将受到相应的行政处罚，包括警告、罚款、市场禁入等。 募资端将引入投资者适当性管理，还首次将私募基金销售机构纳入，要求其充分向投资者提示风险、确保向合格投资人募资，否则可能被责令停止基金服务业务 PE在中国的法律政策环境 CGF PE在中国的法 律政策环境 《产业投资基金管理暂行办法》（2001年7月未获通过） 《产业投资基金试点管理办法》（征求意见稿） 新《合伙企业法》（2007年6月1日起施行） 《外商投资创业投资企业管理办法》（征求意见稿） 《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》（2006年1 月30日施行） 《关于外国投资者并购境内企业的规定》（2006年9月8日正式施行 ） 券商直投相关政策 CGF 中国PE业务展望 CGF 中国PE业务展望-机遇 为日益活跃的中小企业、民营企业的并购、发展提供资金 内地企业境内境外公开上市前的Pre-IPO支持 银行及公司重组 近10万个国企的改革，国企民营化将是未来PE 的关注点 跨国境的收购兼并 其他领域如不良资产处理，房地产投资等等也为PE提供了 绝好的机会 CGF 1、中 国将成为全球第二大证券 交易市场 ?中国已成为全球最有活力和极具投资价值的资本市场，中国 已形成多层次 的证券市场； ?股权分置改革实现股权全流通； ?中小板特别是2009年创业板的推出，为资本市场注入了新的活力，创业板在十二五期间将加速发展； ?融资融券、股指期货推出丰富了投资品种； ?新三板将适期推出全国统一交易市场； ?国际版也将择时在上海证券交易所适期推出，吸引全球优秀企业来中国上市； CGF 中国多层次的证券市场 CGF 2、VC/PE投资、上市仍是创富热点 ? 十二五规划强调促进创业投资和股权投资健康发展，规范发展私募基金市 场。 十二五期间国家重点发展战略性新兴产业，VC/PE是经济升级转型的 金融推手，国家政策大力支持，各地政府引导基金风行； ? 创业板和中小板财富效应，创投获得高额回报， PE在中小板和创业板的 平均回报为3-10倍；尽管现在二级市场PE下降，投资回报仍是全球最高； ? 新股8月份后将开闸：排队的800多家经证监会严格审查和自查后，上百 家业绩不实或下滑的将自动退出，余下的将开闸发行；证券市场新鲜血液 将源源不断； ?虽然PE项目经过前几年收割哄抢余数不多，但一大批“三高六新”的优秀 中早期项目仍然很多，特别是江浙地区，重视科技创新，“省千”和“国 千”项目源丰富，投资机会多； CGF 2010年私募股权投资平均回报10倍以上 CGF 2011年私募股权投资平均回报近5倍 2011年，135笔IPO退出中，发生 在境内市场的共有98笔，占比达 到72.6%，其中，50笔退出发生 在深圳中小企业板，31笔发生在 深圳创业板，17笔发生在上海证 券交易所。从账面投资回报水平 分析，深圳中小企业版的退出案 例平均回报为5.70倍，深圳创业 板为5.80倍，上海证券交易所达 到14.76倍，其中新天域退出华 锐风电一案账面回报达180.00倍， 若剔除这笔退出，该市场平均账 面投资回报为4.44倍。 CGF 私募投资的新趋势 随着各类相关政策的陆续颁布，监管力度的不断趋严，中国PE 行业的“暴利”阶段将告一段落，传统的依靠一二级市场价差的Pre-IPO 套利模式将不复存在。中国的私募股权投资市场将迎来一个深刻的调整阶段。中小LP 将慢慢淡出，机构和有实力的LP登场；投资链往中早期前移; 退出渠道多元化，并购将成为一个新的趋势。投资及管理环节，将从原先的低技术含量，低附加值向高技术含量，高附加值发展