指数基金解析.ppt

项目 封闭式指数基金 传统开放式指数基金 ETF 对标的指数的跟踪误差 较小 较小 最小 组合透明度 低，每季公告持股前10 低，每季公告持股前10 高，每日公告投资组合 交易便利性 较高，可盘中实时交易 较低，每日只能按“未知价”法申购赎回 高，既可盘中实时交易，又可申购赎回 交易价格 按市场成交价格，存在较高折价率，目前平均20% 按日终基金份额净值 申购赎回按日终份额净值，买卖按市场成交价格市场价格与基金份额净值高度一致 套利机会 无 无 有 资金效率 T+1日 T+5日内 投资者可通过灵活的交易机制实现资金T+0回转。 交易费用 ≤0.30% 约 1.93% ≤0.30% 2.4 ETF与封闭式、传统开放式指数基金的比较 2.4.1 ETF与传统指数基金的比较 特点 ETF 指数（共同）基金 定价方式 交易日交易时间内实价交易 每个交易日收盘时确定当日价格 保证金交易 可以 不可以 投资绩效与基准指数接近 是 是 卖空 可以，不受正点位限制 不可以 组合换手率 低 低 享有避税优势 享有 享有 易于买卖/流动性好 是，通过做市商 是，通过经纪人或自行交易 2.4.2 ETF与LOF的比较 LOF是我国本土化的自主创新 LOF－－上市型开放式基金 是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金 兼具封闭式基金交易方便、成本低廉和开放式基金贴近现值的特点 投资者既可以在指定网点申购、赎回基金份额，也可以在证交所买进、卖出该基金单位 “可交易的开放式基金”和“可赎回的封闭式基金” ETF与LOF的相似点 属于上市挂牌的开放式基金， 都存在一级市场和二级市场 可以在一级市场上进行申购或赎回 也可以在二级市场上进行公开交易 内含的套利机制 会使得基金二级市场价格与基金的净值 趋于一致 投资方式 ETF:采用完全复制指数的投资方式； LOF:既可以采取被动型投资方式，也可以采取积极的主动型投资方式。 申购和赎回方式 ETF:采用组合证券； LOF:没有改变，仍然是以现金申购、赎回； 套利风险 ETF: 能实时公布报价基金的IOPV 值，因此投资者在套利时的等待成本相对较小；但存在股票市场的冲击成本。 LOF: 在跨市场套利时要涉及到转托管问题,两天才能完成,这会增加投资者的等待成本。 不同点 接下来我们将为您介绍指数基金的投资策略…… 1、根据投资者的风险承受能力选择基金。风险由高到低： 股票型、混合型、债券型、保本型、货币型 基金风险与收益 货币基金 保本基金 债券基金 混合基金 2、根据投资者的投资时间选择基金 货币型基金——短期资金的港湾 指数型基金——赚了指数就赚钱 3、选择投资的时机 股票基金 对此我们必须先了解： 指数基金属于股票型基金中的一种，那么我们将为您介绍其投资策略。 我们知道： Phase 1 Phase 2 Phase 3 Phase 4 Phase 5 根据中国证券市场的特点进行投资 Phase 1 Phase 2 Phase 3 Phase 1 Phase 2 Phase 4 Phase 3 Phase 1 Phase 2 策略五 策略四 策略三 策略二 策略一 长期持有投资策略 定期定投消除波动 分批买卖不错过时机 固定目标收益率 3. 指 数 基 金 投 资 策 略 3.1 根据中国证券市场的特点进行投资 根据中国证券市场的特点，现阶段指数基投资策略应采用波段性操作。原因有两点：首先，中国的投资市场并不是一个完全有效的市场，有很多的超额收益的投资机会存在，所以中国股市的波动频率和幅度都很大。与美国股市相比，中国股市波动的频率、振幅甚至超过了美国股市有史以来的范围。其次，中国股市比较封闭和独立，从指数变化上看，A股市场自成一体。由于目前A股市场仅限于国内投资者，且以人民币参与投资，而人民币与国际货币之间目前尚不可自由兑换，所以A股市场与国际股市间联动性不高。 3.2长期持有投资与定期定投消除波动 长期持有策略是买入优秀的基金并无限期持有。国际股市的发展表明，长期来看股市整体是呈上升趋势，因此建立一种长期投资，是一种可靠异性的获取股市平均收益的投资方式。 定期定投策略是选取某种具有长期投资价值且价格波动较大的基金，在一定期间内，不论股价是上涨还是下跌，都坚持定期以相同的资金购入该基金。 所以投资者在实际的投资过程中应根据大盘的周期采用波段操作策略。但是由于基金本身的交易费用，建议投资者做一些大的波段操作，太过频繁时要考虑交易成本。 3.3 分批买卖不错过时机 分批买入策略是在不同价位平均投入资金，及每隔一段固定时间向市场投入等量的资金。当无法判断市场时机，可分