巴菲特2014股东大会问答20条.docxVIP

巴菲特2014股东大会问答20条 证监会核准A类AA级证券公司 排名第一、效率最快、服务最好 ? ? 巴菲特2014年股东大会问答环节已结束，以下是上下半场实录的精华版。 ? 上半场 ? 1、回答股东问题前讲段子 ? 巴菲特：我认识的那些亿万富翁让我明白，财富只是让他们本来就拥有的美德得到彰显。至于那些本来就是混蛋的人，财富也改变不了什么，他们只是变成了有钱的混蛋。 ? 2、为何不反对可口可乐薪酬计划 ? 此前可口可乐准备为高管发新股和期权，这将稀释现有股东的权益。据《华尔街日报》报道，巴菲特私下曾对此表示不满，但作为可口可乐的大股东，股神麾下的伯克希尔没有对计划投反对票而是投出了弃权票。 ? 巴菲特解释道，即便认为此计划规模过大，存在稀释作用，但伯克希尔并不打算为此跟可口可乐“宣战”，且针对该计划稀释程度的计算(据称有16.6%)非常不准确。 ? 3、过去5年表现为何不及标普指数 ? 曾向芒格请教如何择婿的CNBC美女记者BeckyQuick在巴菲特股东大会上提问，你们为何没有在过去5年中没有跑赢标普500指数呢？ ? 巴菲特指出，伯克希尔在大市非常强劲的时候表现会差一些，但在标普500指数表现不好的年份会相对更好，“我在2012年的股东信中警告过大家，如果2013年大盘还是表现良好，我们在每个5年时段内都跑赢标普500指数的纪录可能告终。在每次经济循环周期中我们都会表现更好，但这一点我们不能打包票。”芒格接道：“伯克希尔的回报计算是税后的，而标普500指数不是。因此，战胜该指数是一个很高难度的事情。” ? 4、将在铁路上再投资50亿美元 ? 提问：伯克希尔去年投资BNSF铁路公司，目前表现不错，另一家铁路公司UP(联合太平洋)似乎表现更佳，BNSF面临什么挑战？这两家铁路公司有什么差别，是否会导致盈利表现分化？ ? 巴菲特答道，北方铁路存在许多的故障问题，冬季严寒造成BNSF出现许多次列车服务中断。伯克希尔将在铁路上再投资50亿美元，这是其他公司无法相比的，期盼BNSF今年晚些时候的利润更好。 ? 5、麾下企业不会IPO ? 巴克莱分析师JayGelb提问：如何为股东释放价值？你们麾下的企业会IPO吗？ ? 巴菲特首先直截了当地回答，不会IPO。巴菲特进一步指出，几乎没有其他任何一家公司像伯克希尔这样如此多地探讨内在价值，他们认为对伯克希尔的股票来说，内在价值达到账面价值的1.2倍意味着价值被低估，如果这一比例超过1.2，他们将回购股票。巴菲特还称，芒格和他两个人对伯克希尔内在价值的估计偏差可以达到5%之内，但他们的估计不太可能达到偏差只有1%的水平，因为内在价值天然的存在不确定性。 ? 6、若芒格离世，不再设新副董事长 ? 提问：如果芒格离世，谁将接替芒格？ ? 巴菲特称，芒格已90岁了，芒格的中年所作所为，让他觉得很励志，“他们老是在谈替代我的问题，但从没有人说过替代他的话题。”巴菲特表示，一旦芒格身故，他下面可能不会再设置一名新副董事长。芒格接茬道，这个问题或许很快就会见分晓，“大多数90岁的人走得都很快。 ? 7、能否让奥巴马改变经济政策 ? 提问：美国这列火车正开向错误的方向，奥巴马是不是把经济搞砸了？作为一个享有知名度的投资人，巴菲特能否利用自己对奥巴马总统的影响力，帮助奥巴马做出一些改变？ ? 巴菲特指出，目前美国企业干得很好，眼下的企业税也不是太高，没有人想在政治问题上说服彼此。股神通常在股东大会上会力图回避政治事务，“我不想说服您，您也不要说服我。” ? 8、安全是投资第一要义 ? 巴菲特嘱咐太太，自己死后要注意投资安全。巴菲特认为，安全是投资的第一要义，今日股东大会上，他告诫妻子在没有自己的日子里要注意投资安全。 ? 9、伯克希尔弱点：捞钱不力换人太慢 ? 提问：伯克希尔有哪些弱点？ ? 巴菲特说，在从某些子公司获得现金方面，公司原本可以做得更积极一些。他表示，“我还有一个明显的弱点，我在调整人员方面的行动比较慢。” ? 10、现金就像氧气，不缺氧不知它珍贵 ? 提问：为什么伯克希尔麾下能源集团保留所有的现金？ ? 巴菲特回答称，能源公司有更多收购机会，我们将永远在手头留出200亿美元现金，不能指望别人和银行，“现金是氧气，99%的时间你不会注意它，直到它没有了”。 ? 下半场 ? 11、没有刻意回避海外收购 ? 晨星公司沃伦(GreggWarren)提问，为什么不在美国以外进行更多收购？是否美国比其他市场更具吸引力？ ? 巴菲特表示：“我们从来没有因为一家公司在海外就放弃机会。我们只是运气不太好，没有关注到太多的美国以外企业。”他还称，此外几乎美国所有想出售公司的创始人和家族都知道伯克希尔，而其中许多人倾向于卖给伯克希尔，而外国公司没有如此近地接洽，“我对我们在美国之外的地方没有如此好运气感到有些失