资金的时间价值(下)绪论.pptVIP

名义利率与实际利率的比较： 当计息周期等于利率周期（年）时，名义利率与实际利率相等。 当计息周期小于利率周期（年）时，实际利率大于名义利率；且计息次数越多，实际利率与名义利率的差值就越大。 名义利率不能完全反映资金的时间价值，实际利率才真实地反映了资金的时间价值。 将连续复利引入普通复利公式得： 例：某地向世界银行贷款100万美元，年利率为10％，试用间断计息法和连续计息法分别计算5年后的本利和。 解：①用间断复利计算： F=P(1+i)n =P(F/P, i, n) =100(F/P,10%,5) =100×1.6105＝161.05（万） ②用连续复利计息计算：利率：i=er-1 F=P(1+i)n=P(1+ er-1)n=Pern =100×e 0.1×5＝164.887（万） 作业二 P34—T8、11、12 2.5.1 资金的等值计算 例: 某企业现贷款10000元，年利率为6%，十年内偿还完毕，试确定下列四种偿还方案的偿还数额。 方案Ⅰ：每年偿还利息，到期偿还本金。 方案Ⅱ：每年偿还利息，并偿还本金1000元，剩余部分十年末到期全部偿还。 方案Ⅲ：十年内每年等额偿还全部本利。 方案Ⅳ：十年末一次偿还全部本利。 2.5.2 计算未知利率 在计算技术方案的等值时，有时会遇到这样一种情况：即现金流量P、F、A以及计算期n均为已知量，而利率i为待求的未知量。比如，求方案的收益率、国民经济的增长率等。这时，可以借助查复利系数表利用线性内插法近似地求出i来。 2.5 资金时间价值基本公式的应用 复利系数表中包含了三种数据，即系数、利率、计息次数。根据各系数符号，查表即可得到相应的系数；知道了三项数据中的任意两项，还可以通过查表得到另一项。 一、资金的等值计算 二、计算未知利率 三、计算未知年数 解：计算结果见下表： (单位:元) 年数 贷款额 四种等值的偿还方案 10 000 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ 0 　 600 1600 1359 　 1 　 600 1540 1359 　 2 　 600 1480 1359 　 3 　 600 1420 1359 　 4 　 600 1360 1359 　 5 　 600 1360 1359 　 6 　 600 1300 1359 　 7 　 600 1240 1359 　 8 　 600 1180 1359 　 9 　 600 1120 1359 　 10 　 10600 1060 1359 17910 合 计 　 16000 13300 13590 17910 由计算结果可看出，四种方案偿还的总数额是不相同的，但四种偿还方案与10000元本金是等值的。 从投资者立场来看，四种方案中任何一种都可以偿付他现在的投资。从贷款者的立场来看，只要他同意在今后以四种方式中的任何一种来偿还，他今日都可得到10000元的使用权。 例：某人今年初借贷1000万元，8年内，每年还154.7万元，正好在第8年末还清，问这笔借款的年利率是多少？ 解：已知P=1000万，A= 154.7万，n=8 由 A=P(A/P,i,n) 知： (A/P,i,8)=A/P=154.7/1000=0.1547 查表中的资金回收系数列，在n=8的一行里，0.1547所对应的i为5%。 故所求i=5%。 例:已知现在投资300元，9年后可一次获得525元。求利率i为多少？ 解：利用一次支付终值公式 由F=P（F/P，i，n）得： （F/P，i，9）= F/P =525/300=1.750 从复利表上查到，当n=9时，1.750落在利率6%和7%之间。从6%的位置查到1.689，从7%的位置上查到1.838。用线性内插法可得： i=6%+(1.750-1.6895)(7%-6%) =6.41% 线性内插法 设两个已知的现金流量之比（F/P，F/A或P/A等）对应的系数为f0，左右最接近的利率为i1和i2，i1对应的系数为f1，i2对应f2。由相似比可知： 注意：函数的连续性表明，当自变量增值趋于0时，才能将此变化范围内的函数近似看做直线。故选取的i1和i2应无限接近。一般相差3%~5%时，通过线性内插法求得的误差在可接受范围内。 0 i1 f1 i2 f2 利率i 系数f i0 f0 例：某人有资金10万元，有两个投资方向供选择：一是存入银行，每年复利率为10％；另一是购买五年期的债券，115元面值债券发行价为100元，每期分息8元，到期后由发行者以面值收回。试计算出债券利率，比较哪个方案有利。 0 1 2 3