资本成本与资本结构解说.ppt

资本成本与资本结构 财务管理 资本成本与资本结构 资金需要量预测 一、因素分析法 因素分析法是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。方法简单易行，但不准确。 资金需要量=（基期资金平均占用额—不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1—预测期资金周转速度增长率） 例6-1 甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%,资金周转加速2%。求本年资金需求。 二、销售百分比法 （一）基本原理 销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。 （二）基本步骤 1、确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。 确定经营性资产与经营性负债。 2、确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的比例关系。 3、确定需要增加筹资数量 例6-2 光华公司2008年12月31日的简要资产负债表如下表所示。假定光华公司2008年销售额为10000万元，销售净利率为10%，利率留存收益率为40%。2009年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。求公司2009年的对外筹资额。 三、资金习性预测法 资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。 Y=a+bX 资金习性法预测法就是根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。 （一）求解原理:线性回归 1、高低点法； 2、线性回归法 （二）计算运用 1、根据资金占有总额与产销量的关系预测 例6-3：P129 2、采用逐项分析法预测 先逐项分析，再加总。 例6-4：P129 资本成本 一、资本成本 资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。 （一）资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。 1、筹资费：是指企业在筹资过程中为获得资本而付出的代价。特点是一次性发生。 2、占用费：是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，是资本成本的主要内容。 （二）资本成本的作用 1、资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据； 2、综合资本成本是衡量资本结构是否合理的依据 3、资本成本是评价投资项目可行性的主要标准； 4、资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。 （三）影响资本成本的因素 1、总体经济环境 总体经济保持健康、稳定、持续增长，通货膨胀率低，投资者投资的风险小，筹资的资本成本就比较低；反之，总体经济不景气和热，资本成本就较高。 2、资本市场条件 如果资本市场缺乏流动性，投资者风险大，要求的预期报酬率高，企业资本成本较高。 3、企业经营状况和融资状况 如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期收益高，企业筹资的资本相应就大。 4、企业对筹资规模和时限的需求 企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。 二、个别资本成本 个别资本成本是指单一融资方式的资本成本。 1、资本成本计算原理 （1）折现模式：从理论上说，个别资本成本是指公司接受不同来源资本净额的现值与预计的未来资本流出量现值相等时的折现率或收益率，其一般计算公式如下： （2）一般模式： 前提： A、每年支付的净现金流相同； B、筹资期限长于20年或虽然短于20年，但继续筹资时，企业可以以相同的成本取得等额的筹资。公式： 2、银行借款资本成本的计算 例6-5 某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，求该项借款的资本成本率。 3、公司债券资本成本的计算 例6-6 某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税率20%，求该批债券的资本成本。 4、融资租赁资本成本的计算 例6-7 某企业租赁设备，该设备价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。每年租金131283元，求该项融资租赁的资本成本。 5、普通股资本成本的计算 （1）股利增长模型法 例6-8 某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。求该普通股的资本成本 （2）资本资产定价模型法 例6-9 某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，求该普通股资本成本。 6、留存收益资本成本的计算 留存收益的资本成本与普通股成本相同，只是不考虑筹资费用。 三、综合资本成本 综合资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，