第六章国际资金流动讲述.ppt

第六章 国际资本流动 第一节 国际资本流动概述 一.国际资本流动的概念和分类 1.概念：以逐利为目的、以货币金融形态存在于国际间的资金流动。 国际间的资本流动可以分为两大类型，一类与实际生产、交易发生直接联系的资本流动，比如国际直接投资、比如在贸易支付中发生的资本流动，以及与之直接联系的各种贸易信贷资本的流动。另一类是与实际生产、交换没有直接联系的金融性资本的国际流动，比如与贸易支付不存在直接联系的借贷活动，比如不以企业控制权为目的的证券买卖，与商品进出口没有关系的外汇买卖，与商品贸易套期保值无关的衍生金融产品的交易等等。 2.分类： ①按期限划分：短期的国际资本流动和长期的国际资本流动； 短期资本流动包括银行资金调拨与拆借、短期贸易融资、套利性资本流动、投机性资本流动、保值性或避险性资本流动； 长期资本流动包括国际直接投资、国际间接投资、中长期国际信贷。 ②按性质划分：套利性的资本流动、避险性的资本流动和投机性的资本流动； 二.国际资本流动的特点 （1）国际资本流动规模巨大，不再依赖于实物经济而独立增长 （2）国际资本流动结构发生了巨大变化 ①衍生工具交易产生的国际资本流动数量已居于绝对优势地位，而且衍生交易的增长速度非常迅速； ②场外衍生金融工具交易在衍生工具交易中居于主导地位； ③间接投资比重不断上升，尤其是债券投资，呈现资本证券化的特点。 （3）机构投资者成为国际资本流动的主要载体 如1985年，美国10个最大的机构投资者管理的资产是9690亿美元，10年后，达到2.4万亿美元。1970年-1997年，美国共同基金的数量由361个增加到6500个，投资与共同基金的个人账户有1100万个增加到15100万个，总资产价值由480亿美元增加到37290亿美元。 （4）投资主体呈现多元化 第一层次是西方工业国、第二层次是石油输出国、第三层次是其他发展中国家 （5）国际资本流动将日益集中在发达国家之间 （6）跨国并购对直接投资的推动作用逐渐减弱，跨国银行在资本流动中的地位重新得到强化 三.国际资本流动飞速增长的原因 （1）国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累； （2）各国对国际资本流动管制的放松 （3）国际间收益率的差异 （4）风险的差异 四.国际资本流动的效应：放大效应 （1）国际资本流动可以借助衍生工具进行，而绝大多数的衍生工具的共同特征是具有杠杆效应； （2）各种资本间存在着密切的联系，使 一定数量的资本可以在短期内迅速扩充； （3）国际资本流动中存在着“羊群效应”。 五.国际资本流动的作用 （1）为公共存款提供了投资渠道； （2）财富效应：重要的金融市场所在国的经济增长常常会推动整个世界经济的繁荣； （3）增强资本的流动性，增强了资金的运用效率； （4）推动了国际金融市场的一体化； （5）消极作用：国际资本频繁、大规模的进出影响了一国的国际收支；使货币政策的独立性受到了限制；加大了汇率风险；容易爆发金融危机 六.债务危机与货币危机 （1）债务危机：债务国因经济困难或其他原因的影响不能按期如数的偿还债务本息，并影响债权国和债务国正常的经济活动及世界经济正常发展的现象。 （2）货币危机： 广义的货币危机：一国汇率的变动在短期内超过一定幅度（有的学者认为应该为15%-20%）时，就可称之为货币危机； 狭义的货币危机：市场参与者对一国的固定汇率失去信心的时候，通过外汇市场抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的事件； 第二节 中长期资本流动与债务危机 一、中长期资本流动对一国宏观经济的影响 中长期资本流动对一国宏观经济的影响，是通过利用对资金的使用与偿还之间的时间差异，对国内吸收与国民收入进行跨时期优化来实现的，有利于一国的投资与消费，带动经济增长。然而资金在使用与偿还之间存在时间的不一致，因而国际资本流动内含着清偿困难的可能性。 中长期资本主要用于国内消费性支出和生产性支出。用于消费性支出是利用外资提前消费，而国民收入未发生预期中的增长，就会发生偿债困难；用于生产性支出，国内投资收益率低于贷款利率时，就会发生偿债困难。 二、外债与债务危机 （一）外债的概念 外债是一国居民向境外法人或自然人借用且尚未偿还的，由债务人承担契约性偿还义务的全部债务。 国际金融组织：外债是在任何给定的时刻，一国居民所欠非居民的、已使用而尚未清偿的、以外国货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务。 （二）衡量一国外债负担的指标 ①偿债率：一国当年应偿还的外债本息额占当年商品、劳务出口收入额的比率一般认为20%是国际债务警戒线（说明一国当年出口商品和劳务的外汇总收入中有多大比重用于偿还外债本息） ②债务率：又称债务出口比率，指一国当年外债余额占当年商品劳务出口收入的比率，