金融市场学张亦春_08讲述.pptVIP

* 增加例题 * * 出售跨式期权解释，增加 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 （2）数量是否有限。股本权证由于先发行后交易，在发行后，其流通数量是相对固定的。而期权没有发行环节，只要有人愿买愿卖，就可以成交，因此其数量在理论上是无限的。 （3）是否影响总股本。股本权证行权后，公司总股本的增减等于行使股本权证时所买卖的股票数量，从而对股票价格有摊薄或提升的作用；股票期权的行权时所需的股票完全从市场上购入，上市公司的总股本并不会增减，期权行权对上市公司无任何影响。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 三、权证的基本要素 1．发行人 股本权证的发行人为标的上市公司；备兑权证的发行人为标的公司以外的第三方，一般为券商。 2．到期日 到期日是权证持有人可行使认购 (或出售) 权利的最后日期。该期限过后，权证持有人便不能行使相关权利，权证的价值也变为零。 3．执行方式 在美式执行方式下，持有人在到期日以前的任何时间内均可行使认购权；而在欧式执行方式下，持有人只有在到期日当天才可行使认购权。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 4．认股价 (执行价) ? 认股价是发行人在发行权证时所订下的价格，持证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的股票。 5．交割方式? 交割方式包括实物交割和现金交割两种形式，其中，实物交割指投资者行使认股权利时从发行人处购入标的证券，而现金交割指投资者在行使权利时，由发行人向投资者支付市价高于执行价的差额。? 6．认购比率? 认购比率是每张权证可认购正股的股数，如认购比率为0.1，就表示每十张权证可认购一股标的股票。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 7．杠杆比率 (Leverage?ratio) ? 杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比，即： 杠杆比率＝正股股价/(权证价格÷认购比率) 杠杆比率可用来衡量“以小博大”的放大倍数，杠杆比率越高，投资者盈利率也越高，当然，其可能承担的亏损风险也越大。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 四、股本权证的稀释效用 (Dilution Effect) 由于股本权证的执行会带来公司发行股票数量的变化，所以就会对公司现有股东的利益产生影响。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 假设公司打算发行M份股本权证，该权证持有者有权按照K的价格在时刻T购买一股的公司股票。公司现有的股票数量为N,股票价格为 (公司股权价值为 )。假设没有认购权证的情况下公司股票在T 时刻的价格为 ，公司的股权价值为 。如果权证被执行 ( )，则股权价值和股票数量分别上升至 和N+M，所以执行之后股票价格马上变为 。 现有股东的股权价值为 ，其价值被稀释了。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Departme