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辅助参考量:IRR,PI 主要参考量:NPV 在互斥项目的比较选择中,一般来说是以NPV为准,PI和IRR更多是作为项目选择的辅助考量。 排队问题 了解投资决策科学化的思想和方法; 正确运用财务评价方法、步骤对项目进行科学合理的安排。 1993年1月11日,哈丁塑料模具(HPMC)公司财务委员会召开会议讨论8个长期投资决策项目。 需要对长期投资项目进行讨论并决策。 一、公司背景 二、公司的资本支出决策 1.哈丁塑料模具公司由谁创建?什么时候创建?产品是什么? 哈丁塑料模具公司由罗伯特·L·哈丁创建于1972年,专门为底特律的汽车制造商们生产塑料部件和塑料模具。 最初10年,仅限于充当汽车制造商的分包商; 1988年已实现多元化经营战略; 采纳与否投资是指是否投资于某一项目的决策; 互斥选择投资在两个或两个以上的项目中,只能选择其中之一的决策。 利润型投资决策:是以为企业谋取利润为主要目的的决策; 技术开发型长期投资是以企业可持续发展为主要目的的技术开发决策; 安全型长期投资决策是以规避各种风险、企业经营安全为主要目的的决策。 资本支出:是指会计上视为固定资产增值的所有经费支出,如房屋、机器设备的购置费,为延长设备使用年限或提高设备性能而支出的所有费用等均是。 资本限额:是某一特定时期内的资本支出总量必须在预算约束之内,不能超过预算上限。 资本限额决策的原则: 在不超过预算上限的情况下,选择能使每单位资本的投资带来最大价值增量的项目。 在单期预算上限的约束下,按盈利指数(未来现金流量的现值与初始现金流出量的比率)递减的顺序选择项目,能选出最大限度地增加公司价值的项目组合。 确定资本支出限额应考虑的因素: 需结合公司人力资源的情况,投资项目的特点,净利润、净现金流量、利润分配、下一年度生产规模扩大所需要的增量资金等因素、项目性投资的可行性研究分析、预算年度筹资政策等因素进行综合考虑。 计算资本性支出预算额度时,对于前期已经列入预算但到本年末仍未完成投资的支出不包括在本年计算的资本性支出预算额度中。 第一组 A、B项目 A项目:为一家大型折扣连锁店生产热水瓶的真空容器。项目期限预计3年。将占用公司现有全部闲置的精密设备。 B项目:为一家全国性的照相器材批发商制造中低档相机器材。项目期限预计3年。将占用公司现有全部闲置的精密设备。 项目A 项目B 0 -75000 -75000 1 10000 43000 2 30000 43000 3 100000 43000 NPV 34015.78 31934.64 PI 1.45 1.43 IRR 27% 33% NPV:AB PI:AB IRR:AB 出现这个结果的原因是净现金流A项目一开始比较小,以后递增;B项目在开始的年份比较大,以后递减; 净现值法是假设每年的现金流入以资本成本为标准再投资; 内部报酬率法是假设现金流入以其计算所得的内部报酬率为标准再投资。 项目C:用ADVANCEDA处理会计部门做的簿记与账单。提高公司记账和开票方面的工作效率。节省簿记费用。使公司更有效的对拖欠货款的顾客进行信用分析。项目寿命期为一年。 项目D:具有与ADVANCEDA公司提高的系统相似的开票功能存货控制功能。项目寿命为一年。 项目C 项目D 0 -8000 -2000 1 11000 25000 NPV 2000 2727 PI 1.25 1.14 IRR 37.5% 25% NPV:CD PI:CD IRR:CD 1.项目C的NPV虽然小于项目D,但是IP和IRR大于项目D的IP和IRR,即项目C的获利能力比项目D强,在寿命期只有一年的条件下,选择项目C较佳。 2.在资金有限的情况下,选择项目C投入更少(800020000),更可行。 项目E:公司既可以自己制造并销售这种生产工艺设备。必须完成测试并着手生产。项目寿命期为一年。 项目F:把专利权卖给polyplastics公司——世界上最大塑料产品制造商。只需要在进行少量的测试和改进。可以在年内完成测试工作。项目寿命为十年。 项目E 项目F 0 -30000 -271500 1 210000 100000 2 100000 3 100000 4 100000 5 100000 6 100000 7 100000 8 100000 9 100000 10 100000 NPV 160909.09 342956.71 PI 6.36 2.26 IRR 600% 35% NPV:EF PI:EF IRR:EF 年均净现值法 NPV:比较E和F项目的净现值,明显F带来的收益更大。 PI:获利指数,项目E的PI较大,也就是说项目E每个单位的投资可以得到更多的回报。 IRR:E和F的IRR均大于假定的10%,所以两者均可采用。 综合以上分析,E项目的获利能力
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