第八章期权的基础知识教程.ppt

在多头看涨期权的执行价不变的条件下，空头看涨期权的执行价越高，牛市差价交易策略越激进，风险越大； 在空头看涨期权的执行价不变的条件下，多头看涨期权的执行价越低，牛市差价交易策略越激进，风险越大； 在看涨期权的执行价之差不变的条件下，执行价越高，牛市差价交易策略越激进，风险越大。 * （二）熊市差价期权 熊市差价期权（bear spread）是指当买入期权的执行价高于卖出期权的执行价时的期权组合策略，这里两个期权的到期日和标的资产也相同。 在这类期权组合中又分看涨期权的熊市差价和看跌期权的熊市差价，如图8-8所示。 （a）由看涨期权构造的牛市差价期权 (b) 由看跌期权构造的牛市差价期权 图8-8 熊市差价期权策略的损益图 * 假定执行价格为K1和K2，且K1K2，表8-2显示了不同情况下，熊市差价策略实现的收益状态。 总盈利 卖出看涨期权的盈利 买入看涨期权的盈利 资产价格范围 表8-2 看涨期权所构造的熊市差价的收益 * 类似地，构造熊市差价策略的主要原因包括： ①预期价格下跌但下跌幅度不大，这时构造熊市差价期权比直接买入看跌期权成本低，相应收益降低； ②卖出看涨期权投机于上升预期，同时通