《中国首席财经》2010-8-13解说.doc

中 国 首 席 财 经 【热点聚焦】以下专供公司主要负责人参阅(2010/08/13) 没必要对“停发三月期央票”做过度解读 【博览资讯报道】中国央行公开市场停发三个月期央票虽不是什么新鲜事，但结合7月物价创出21个月新高，部分神经敏感的市场人士不免心生猜疑，这会否是存款TAdXBE1ReEpNRl4XVA0JTAIK准备金率调升的前兆CPI涨幅升至3.3%的21个月高点，，本应发行的三个月期央票却再度暂停发行前次停发还是在7月1日，三月期央票停TFBWVxwFd0MfFlUeUVdVHVVf发过去也曾经发生，主因是一二级市场利差倒挂，造成一级市场需求不济虽然7月CPI偏高，长期看央行确有控制过剩流动性的必要，但在经济减速现状下，紧缩调控出台并不适宜，短期调升存款准备金可能仍低上海的一银行交易员指出7月CPI涨幅创出高点，如果三个月期央票停发持续，央行维持偏弱的回笼资金力度，过剩的流动性可能会进一步加大通胀压力或许那时央行就不得不上调存款准备金了，面对经济增长放缓和通胀的双重压力，央行可能会考虑微观经济体在流动性需求不强的HVAKBBpVdkoaFF4WWw4OGlFb情况下，首先将过剩流动性进行锁定，降低通胀压力，然通过财政政策等措施刺激经济增长虽然短期内上调存款准备金的可能性不大，但三月期央票若持续停发，可能是上调存款准备金率的征兆 但对于目前央行是否即会通过上调存款准备金，控制通胀水平，市场大多数人士还是持否定态度大部分市场人士仍认同主要还是源于一二级市场利差倒挂，致需求不济在经济增长减速的背景下，央行公开市场操作受到影响，央行担心此时上调三个月期央票收益率水平，会产生联动效应，造成一年期央票发行收益率，甚至整个货币市场利率的走升，市场也存有分歧银行资金部高层指出这次停发应该是暂时的，下周没有三年期央票的话，有可能会恢复三个月的，发行量不会很大，是否恢复发行应该看市场的需求情况，如果一二级市场利差严重倒挂情形持续，三月期央票需求低迷，也存在持续停发的可能 下 目 录 【博览视点】 2 7月财政数据点评：调结构空间放大 2 保增长＞降能耗 4 【楼市专题】 7 成交企稳 楼市调控已见底？ 7 央企大手笔拿地被指“捡便宜” 8 房企海外融资潮：计划再融资730亿 9 【决策参考】 10 全球化失衡的深层原因 10 新兴市场的政策，让美国失业率居高不下？ 12 谁是全球经济未来十年的“变革”力量？ 13 【新视野】 14 从全球人口变迁趋势看金融市场前景 14 【博览视点】 结论：对于7月份的财政收支情况，综合来看符合预期，支出也“以稳为主基调”，但最引人注意的是“盈余”。博览研究员认为，财政盈余的进一步扩大TFRbU0wGckpIFQMaUQxeSFJX为下半年“松财政”奠定了更加坚实的基础，财政加力“稳增长、调结构”的空间已被进一步放大。 7月财政数据点评：调结构空间放大 【博览资讯研报】对于7月份的财政收支情况，最让博览研究员关注的，是财政盈余。博览研究员认为，财政盈余的进一步扩大为下半年“松财政”奠定了更加坚实的基础，“松财政”加力“稳增长、调结构”的空间已被GlAMU08AIkZNQF8eUFkPGVde进一步放大。 与政策“求稳”协调 综合来看，7月财政支出仍“以稳为主”。 而在总支出保持稳定的情况下，我们注意到，中央项目固定资产投资与2009年同期相当，但较今年6月份环比反而GFhXBR4BJkNPT18eUQtZHgAI下降近12个百分点。先行一步的松财政之所以没有在政府投资上充分体现，很重要一个原因是，没有 “宽货币”的配合，“松财政”只能“畏手畏脚”。 与此同时，从具体支出结构上看，实际上财政调结构的迹象已相当明显。 首先，科学技术支出同比大增47.5%，在所有支出项目中幅度最高，这对国家实施战略性新兴产业发展意义重大。 其次，更重要的是交通运输支出同比增幅高达34.8%，不仅在各大支出项目中仅次于科学技术，而且幅度正延续此前的水平并逐步提高，这对于扩内需的长远大计来讲必不可少。 松财政调结构空间进一步放大 由于此前人们对今年财政收入“前高后低”的走势已有了充分预期，因此，上半年财政支出的力度与节奏控制是否到位，就决定了下半年“松财政”调结构的空间大小。现在看来，财政下半年“稳增长、调结构”的空TwNXUUEFcBYaRldKVAoMHwYL间已进一步放大。 统计数据显示，1～7月累积实现财政盈余11510.74亿元，较2009年同期大增69.7%。根据全年财政预算计划，2010年赤字较2009年增加1000亿元，因此，即使是按照2009年的收T1NbVBxQJUJMFVQbUwxaGQBc支结构，财政支出依然留有较大的空间；再考虑到经济复苏格局的延续，加上商务部日前表示下半年将调低部分高耗能产品的