BMI：全球基础设施宏观趋势特别解说.docx

2014全球基础设施宏观趋势特别报告 第一部分 综述 【2014年全球基础设施：回到适宜区域】 BMI观点：随着发达市场经济环境的改善以及新兴市场经济发展的减速， 2014年将意味着发达市场基础设施环境对投资者来说将重现光芒。在北美，西欧和亚洲都将出现这种情况。 与此相反，新兴市场的项目风险溢价将出现上升趋势，并将产生高额融资成本，因此那些拥有最先进的监管框架的项目将跑赢大市。拉美洲某些市场就是典型的例子，通过他们的基础设施计划可见其雄心。而在撒哈拉以南非洲国家出现的相关风险，使我们预感到外国政府即将提供的贷款都汇集在基础设施上。 BMI的观点认为，2014年全球经济增速将在发达市场中实现，而并非由新兴市场所主导。投资人继续倾向对发达市场中基础设施领域的投资。私人资本投资已经成为基础设施项目的重要资金来源，这主要是受到机构投资人将目光转向该领域所推动。有记录显示，2013年来自非上市基础设施基金所筹款得资金为326亿美元。显而易见，该市场仍有很大投资需求，且在很大程度上都集中在北美和西欧。 的确，虽然强劲的增长预期已经将资本吸引到了新兴市场的基础设施领域，但风险等级（无论监管，商业环境或是政治）仍使一些较为保守的投资人（如一些规模较大，现金充裕，养老基金项目等）陷入了困境。与此同时，发达市场的不确定性和持续的经济衰退也正在缓解，降低了人们对需求风险（运输资产）及价格风险（公用事业和可再生能源）的忧虑。 鉴于这些趋势，2014年的发达市场将会继续重新吸引机构投资人的目光。加拿大，英国，日本，北欧，新西兰和澳大利亚都将成为焦点和招商引资的主要领域，且经济复苏步伐加快。亚洲是一个恰当的例子，这里有我们看到的发达市场地区，如香港、新加坡、韩国和台湾）。与这一地区基础设施建设不断发展息息相关。 2013年举行的taper talk（尖峰论坛）引发了在新兴市场的抛售，也意味着对于许多新兴市场国家政府来说更加昂贵的借贷。我们相信，公私伙伴关系（PPP）将在2014年继续在新兴市场中推行，成为促进基础设施投资和提高竞争力的手段，同时不增加政府财政负担。然而，随着发达市场看起来越来越有吸引力以及投资者仍对风险保持厌恶状态，我们看到新兴市场正在努力改善他们的监管环境以争取与发达市场相抗衡。 这一趋势在拉美地区较为严重，而在撒哈拉以南的非洲则较为缓和，我们预计监管环境和激励措施将在2014年进一步完善。巴西、墨西哥和巴拉圭在拉丁美洲处于相同的情况，尽管智利和哥伦比亚相对来说拥有更优越的监管框架（后者的招标机构将进行重大改组），但我们仍将看到，在吸引投资者到他们雄心勃勃的PPP计划方面，这些国家（巴西、墨西哥和巴拉圭）在拉丁美洲仍是很有竞争力的。 在人们期待新兴市场监管环境改善的同时，我们也看到因产能有限而产生的风险。从中东地区来看，人们联想到了2007年的建设热潮，当是，技术工人和建筑材料的短缺引发了成本价格大幅上涨。在卡塔尔、阿联酋和沙特阿拉伯，在建筑市场稳步增长的同时，能力受到约束的迹象已然显现，我们认为这是GCC（海湾合作委员会）大型项目管道的一项重大风险。 撒哈拉以南非洲面临着相同的产能限制。该地区的建筑行业有望在2014年实现最快的增长，继续创造建材大量需求的高增长的态势。有趣的是，一些地方性的参与者将被吸引，比如尼日利亚Dangote水泥公司，让我们看到了一些正在崛起的地方性的投资，这些投资可以解决建材需求并为预期的增长提供支持。但对非洲的建筑业来说，更紧迫的风险是融资，尽管公私伙伴关系（PPP）和主权债券发行已在一些市场上通行作为基础设施项目融资的一种方式，但我们认为资本抵押将对发达市场基础设施更有针对性，因此该地区将保持至少部分依赖于发展资金和双边贷款和担保。中国在这方面仍将扮演着关键角色，但是，越来越多的压力将来自其他亚洲国家。 第二部分 非洲市场 【2014年的非洲：公私合营项目 水泥业 全球吸引力】 撒哈拉以南非洲似乎将在未来几年继续提供全球最高的建设增长率。至我们预测期的最后一年2023年，其实际年平均增长率达到8.3%。尽管如此，该地区特有的风险仍普遍存在。对那些希望抓住现有大量机会的人来说，这会继续抵消其潜在收益。作为这个增长的一部分，我们已锁定三个主要趋势，这些趋势将支持我们对2014年的预测，并成为推动基础设施发展的因素。这些趋势分别为：公私合营（PPP）模式在整个非洲大陆的持续发展；为满足需求而大量投资的水泥行业；以及在非洲基础设施发展中出现的越来越多的其他新兴市场的参与者。 来源：BMI 公私合营模式继续发展 随着越来越多的非洲国家推行通过私人参与者发展项目的模式，公私合营模式在非洲的进一步发展是贯穿下一年的趋势之一。尽管公私合营模式已在非洲大陆被采用，但非洲各国政府公私合营部门的能力不足