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共鸣点研究 共鸣是推动证券市场运动的一种力量，即对某个问题的看法引起了大家的共振。 共鸣使得证券市场曲线不断发生变化，推动它往正的或者相反的方向运动，一般会搞过头，有时候涨过头，有时候跌过头，这是共鸣的基本概念。 共鸣点投资是一个概率事件，有时候共鸣点并不一定出现。 从更长时间看，共鸣有可能是错的，但从赢利的角度讲，如果提前一步介入就能赢利，这个赢了结果是赚了别人的钱。它不是一个真正创造财富的过程。 江作良先生认为共鸣点的把握比基本面研究相对容易。 基本面与共鸣点结合的价值投资 1.江作良先生认为价值投资是一种逻辑，关键是看企业所处行业的变化趋势，在分析企业发展趋势的基础上对价值作出一种判断，并据此判断作出投资选择。洞察企业未来的发展趋势是很重要的。 2.他认为基本面分析的投资方法有一个最基本的考虑是成长率和市盈率的关系，一定的成长对应一定的市盈率。这是一种合理的理论，但很多人会作出错误的判断，这是因为企业的发展会有很多的变数，在投资时点是看不清楚全部的；同时基本面研究需要很多年的积累，对企业、对行业的判断经验，包括对企业的管理、团队，经验会使得你的感觉更准确。 3.他认为共鸣点投资是基于对未来趋势的判断，不是简单跟热点，不是跟风，不是乱猜，而是前瞻性的原创。共鸣点更多的是投资者自身长期的市场敏感性和行业前瞻性的训练，对投资而言同样重要。 4.他认为机械式的投资是不行的，主张进行基本面和共鸣点相结合的价值投资。 基础设施建设的全面启动以及技术的逐渐成熟，使中联重科在2001年上市时就具备了巨大的发展空间，而管理层优秀的执行力也是当时易方达团队看好的主要因素 江总及其投研团队认为城市化和中国制造是市场的热点所在，工程机械行业的龙头将是基本面与市场共鸣的良好结合，中联的股价在2006年一飞冲天，成为周期类成长股的典范。  企业基本面与市场共鸣点相结合的典型案例  ——中联重科 在2004年苏宁电器上市前,江总及其投研团队就对其盈利模式和管理执行能力进行了系统研究，经过慎密的调研求证，认为其基本面存在持续超市场预期的可能 在当时中国经济快速成长的背景下，判断商业连锁的模式容易获得市场共鸣，行业会出现较好的投资机会，估值水平将获得提升。易方达管理的系列基金在苏宁电器上市之初重仓买入并中长线持有，到2007年高点公司股价上涨了近60倍，为投资者创造了巨大的收益。 企业基本面与市场共鸣点相结合的案例 ——苏宁电器 贵州茅台的酱香特点、高品质及稀缺性是企业持续成长的基础 2004年前后，经过反复调研，江总及其投研团队较早的发现企业处于量价齐升的时点，并认为消费升级将提升高档白酒的的需求，市场共鸣点已经来临 茅台和苏宁在2004-2007年周期为易方达旗下基金创造的绝对收益超过200亿元。 ——贵州茅台  企业基本面与市场共鸣点相结合的案例  寻找基本面与市场共鸣点相结合的价值投资 首先我们相信投资是一生的事业 规矩做人，踏实做事 健康、快乐（不违背原则） 记录与过程比盈利更重要 我更相信团队的力量 需要先考虑的几件事情： 价值 VS 成长 阿尔法和贝塔的选择 寻找基本面与市场共鸣点相结合 的价值投资 寻找基本面与市场共鸣点相结合的价值投资 我们认为投资的核心是研究，无论在什么市场周期中，都注重投资对象的安全边际。我们以二级市场股票投资作为主要标的，重点致力于寻找： 拥有核心竞争力，并且有壁垒的快速成长公司； 公司基本面发生逆转，价值明显低估的公司。 寻找基本面与市场共鸣点相结合的价值投资 没看懂的企业不参与，尽可能把企业看透、做精、做深； 强调投资的严谨性、缜密性，在投资决策时要把短期因素、中长期因素、市场因素都要考虑进去； 对基本面充分了解的基础上，注意捕捉市场共鸣点； 追求投资收益持续、稳定的增长。 寻找基本面与市场共鸣点相结合的价值投资 第一维：在对外部资源充分利用的基础上，以财务数据为基础，通过对数据季度分拆的研究方式对数据的合理性进行分析； 第二维：进行同行业及上下游企业的关联研究； 第三维：对国际同类型著名企业的对比研究； 在此基础上通过对企业持续的、反复的研究和讨论，确保对所投资企业完整、深入的了解，最大限度减少投资失误。 发现某一个牛股是小概率事件，但我们相信坚持不懈地运用正确的研究方法发现牛股是大概率事件。 寻找基本面与市场共鸣点相结合的价值投资 要做时间的朋友 不要相信简单的博弈 寻找基本面与市场共鸣点相结合的价值投资 自下而上的方式 从中观开始考虑问题 卖方报告的真实性 财务数据的真实性 调研信息的真实性 今天的A股市场 1、投机风气依旧浓厚 2、信息和表面研究早已过度 3、我们的现实情况可能表明，成长型投资在很长的一段时间仍会是市场主流的机会 4、还会