高管激励对R%26D资本化和费用化价相值关相性关性调节调效节应效应.doc

万方数据 西安电子科技大学 学位论文创新性声明 秉承学校严谨的学风和优良的科学道德，本人声明所呈交的论文是我个人在 导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标 注和致谢中所罗列的内容以外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成 果；也不包含为获得西安电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的 材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说 明并表示了谢意。 申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切的法律责任。  本人签名：  日期  西安电子科技大学 关于论文使用授权的说明 本人完全了解西安电子科技大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究 生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西安电子科技大学。学校有权保 留送交论文的复印件，允许查阅和借阅论文；学校可以公布论文的全部或部分内 容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。同时本人保证，毕业后 结合学位论文研究课题再撰写的文章一律署名单位为西安电子科技大学。 (保密的论文在解密后遵守此规定)  万方数据  本学位论文属于保密，在 本人签名： 导师签名：  年解密后适用本授权书。 日期 日期 摘要 摘要 我国经济下行压力大，经济增长动力疲弱，政策放松的空间受到房地产价格、 通货膨胀、产能过剩和众多体制因素的制约，调整经济结构和研发创新是当前经 济环境下最有效的突围之策。只有在富有责任感的管理层领导下，借助科技的创 新和进步，关注高科技人才的培养和锻炼，寻求创新型经济增长的突破点，实现 中低端产业的顺利转型，才能保持经济快速稳健的增长。 本文以 2007-2012 年间我国沪深两市披露了 RD 投入数据、高管持股比例和 前三名高管薪酬且财务数据信息完备的 2734 家上市公司作为样本，基于股票价格 模型，利用层次回归分析，实证检验了高管激励对 RD 资本化与费用化价值相关 性的影响作用。实证结论表明：1.企业的 RD 资本化投入与股票价格显著正相关。 资本化 RD 投入是价值相关的，能够带来增量信息，表明成功的研发项目能提高 股票价格。而企业的 RD 费用化投入与股票价格是显著负相关的，向投资者传递 了消极的信息。2.高管股权激励与股票价格是显著正相关的。高管持股的增加，能 使其自身的利益与投资者的利益一致，在做出经营决策时能更多地从企业价值最 大化出发，减少道德风险和逆向选择，从而实现共赢。高管薪酬激励与股票价格 存在不显著的正相关关系，正好反映一些上市公司高管薪酬虚高的不合理现象， 应将高管薪酬理性回归正常标准，保证高管激励的质量。3.高管股权激励是 RD 资本化价值相关性的半调节变量，能够影响 RD 资本化投入与企业价值间的相关 关系。高管股权激励有利于促进企业对 RD 活动的投入，高管持股比例高的企业， 其研发投入强度也越大。 最后，根据我国高管激励的理论分析和实证研究结果，本文针对高管激励提 出以下建议:1.富有竞争力的高管薪酬；2.提高高管人员的持股比例。 关键字：RD 资本化 RD 费用化 高管股权激励 价值相关性 高管薪酬  万方数据 高管激励对 RD 资本化与费用化价值相关性的调节效应 万方数据 ABSTRACT ABSTRACT Chinas economic downward pressure is big, economic growth momentum is weak, policy relaxation space by real estate prices, inflation and excess capacity and a large number of physical factors, adjust the economic structure and development innovation is the most effective breakthrough in current economic environment. Only under the leadership of the responsible of the management, rely on scientific and technological progress, focus on cultivating high-quality talents, looking for new economic growth point, realize the smooth transition of economic development, to maintain the economy continues to grow. Based on the dis