第二章—利率.解说.ppt

汇率与物价 本币对外贬值——进口商品的国内价格上涨——同时本币贬值刺激出口——出口品涨价——一般物价水平上升 反之，本币对外升值，进口商品的国内价格降低。 汇率风险 1. 汇率的变动会给交易人带来损失（也可能是盈利），被称为汇率风险。 2. 主要表现在： 进出口贸易的汇率风险； 外汇储备风险； 外债风险…… 3. 为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措施，如选择货币，运用外汇衍生工具，等等 。 * * * * * * * * * * * * 中国采用直接标价法——中国的外汇牌价表： 固定汇率与浮动汇率： 固定汇率， 是第二次世界大战后市场经济国家较长时期实行的汇率制度；浮动汇率制度则是在70年代初美元连续两次贬值，固定汇率制度难以继续维持之后，多数国家改行的汇率制度。 浮动汇率制 浮动汇率制度是指各国对汇率波动不加限制，听任其随市场供求关系的变化而涨跌，各国中央银行只是根据需要，自由选择是否进行干预以及把汇率维持在什么样的水平上。 2004年 * 2、人民币汇率制度 以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制： 指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇； 汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预； 根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率； 各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。 2004年 * 人民币汇率制度 2005年7月人民币汇率形成机制进一步改革，外汇市场供求的基础性作用进一步发挥。 这种以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制，基本上属于“爬行区间汇率制度”。 人民币贬值 近来人民币对美元汇率连续升值后，在2014年2月出现连续下跌，到3月11日，人民币对美元汇率中间价达到6.1327元，与最高6.09元时相比，中间价下跌了0.7%，而即期市场一度出现盘中下跌500个基点的情况，让做多者损失惨重。 市场普遍认为，人民币下跌是央行有意引导的结果，其目的就是打破单边升值预期，阻止热钱流入，为扩大汇率波动幅度创造条件。 市场猜测得到了周小川证实。当然，老道的周小川并没有承认央行对汇率市场的干预，但从周小川的话里话外，可以捕捉到一些蛛丝马迹。 周小川3月11日在新闻发布会的答问，至少暗示了三个问题。 其一，央行利用了贸易逆差数据，引导人民币贬值 周小川说，有些人可能注意到了中国近几年在一季度常常出现经常收支逆差的情况。1月出口同比大幅增长，但2月出口同比意外大幅下降18.1%，远远低于预期的增长6.8%。而这个数据，央行应该提前做出了分析和结论，结果在2月中下旬，提前引导人民币贬值。 而当2月出口数据出炉后，市场认为贸易逆差较大，中国经济不妙，看空人民币呼声强烈，这正是央行所希望看到的效果。 其二，肯定人民币中期会延续升值路线。 周小川说，不能仅仅看短期，要看中期。这实际暗示，人民币在完成短期贬值后，还要继续升值。 人民币持续贬值会产生三个不可控的后果：一，会刺破经济泡沫；二，会促成居民挤兑美元，银行存款大幅下降，产生通缩；三，会打破人民币国际化进程。近来房价出现下跌压力，其中重要原因就是人民币贬值带来市场恐慌所致。因此，无论从中国经济中长期走势看，还是从短期稳定，确保地方债务不发生危机看，人民币都有必要保持升值态势。 其三，贬值将在三月底结束，并加大波动幅度。 一季度国际收支数据将在4月推出，而3月贸易数据一般情况也会好于2月，因为2月是春节，具有季节性因素。考虑到美国经济数据走好，3月中国出口也会好于前月。一季度数据出炉后，经常账户的数据真空期结束，央行引导汇率走低的时间期限也会结束。 3月结束前，央行会放弃对汇率干预，让市场自行决定汇率走向。如果这一判断成立的话，那么央行也应在此前完成人民币汇率改革新步骤，即将汇率波动幅度扩大到2%。“两会’结束后，人民币汇率改革随时都可能出台新政，同时伴随人民币贬值走势的结束。 * 三 汇率与币值、汇率的决定  1. 货币的对内价值与对外价值 从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的“对内价值”； 引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的 “对外价值”。 * 一国货币的对内价值与对外价值存在明显的偏离是常态 一方面是严峻的通货膨胀，人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币在对外币的关系中却持续受到升值压力： * 2、汇率决定理论的基本内容 外汇的供求： 多么高深的汇率理论也摆脱不了外汇供求对比必将使本币承受对外贬值或升值压力这一基本判断。 汇率决定的国际借贷说 1. 国际借贷说也称国际收支说