第八章项目投资教材.ppt

第八章 项目投资 第一节企业投资概述 第二节 现金流量 第三节 投资项目评价的一般方法 第四节 投资项目评价方法的具体应用 第五节风险性投资项目决策分析 引导案例 “奥克斯用4000万做了一场汽车梦！” 为什么奥克斯会中途退出汽车市场其原因： 第一节企业投资概述 一、企业投资的含义及意义 （一）含义：指企业投入财力、以期望在未来获取收益的一种行为。 （二）意义 1、企业投资是实现财务管理目标的基本前提。 企业要获得利润，就必须进行投资，在投资中获得效益。 2、企业投资是发展生产的必要手段 简单再生产也要投资需对机器设备进行更新等 扩大再生产更要投资进行扩建厂房、增添机器等 3、企业投资是降低风险的重要方法 通过投资完善生产经营的关键环节或薄弱环节，或采用多角化经营，化解风险。 二、投资的分类 （一）按投资时间长短分 1、短期投资（流动资产投资）指一年以内可以收回的投资。包括现金、应收账款、存货、短期有价证券等。 特点：时间短、变现能力强等 2、长期投资指一年以上才能收回的投资，包括固定资产、无形资产、及长期证券投资等 特点：耗资巨大、收回期长、难以变现、风险大 （二）按投资范围分 1、对内投资 包括维持性投资和扩张性投资 2、对外投资 直接投资其他企业或购买有价证券 （三）按投资活动与企业本身生产经营活动的关系，可以划分为和。 1、直接投资:是指将资金投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。 2、间接投资:是指将资金投放于股票、债券等权益性资产的企业投资 （四）按投资项目之间的相互关联关系可划分 1、独立投资：各投资方案间相互独立。 在评价时，只要无资金限制，只要方案自身经济上可行，便可进行选择。 2、互斥投资。各投资方案相互排斥，必须有取必有舍，不能同时并存的投资。 现金流量含义 问题： 在投资项目评价时，其效益为什么用现金净流量，而不用利润？ （一）初始现金流量 是投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现金流量，主要包括： 1.固定资产投资支出，如设备购置费、运输费、安装费等。 2.垫支的营运资本，是指项目投资前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额。 3.其他投资费用，指不属于以上各项的投资费用，如与投资项目相关的职工培训费、谈判费、注册费等 4.投资某项目时被利用的现有资产的机会成本。（出售现有资产的变现收入或转作其他投资时可获得的利益） 上述4项属新建项目现金流出量 5.原有固定资产的变现收入，这主要是指固定资产更新时，原有固定资产的变卖所取得现金收入。 在更新改造项目时旧设备投入价值是按变现价值确定的。 6.所得税效应，指固定资产重置时变价收入的税赋损益。 按规定，出售资产（如旧设备）时，如果出售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税。因未实际缴纳即为现金流入 若出售资产发生的损失（出售价低于账面净值）可以抵减当年的所得税支出。因未实际抵减即为现金流出。 （二）经营现金流量 该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入量主要是营运的各年营业收入，现金流出量主要是营运各年付现营运成本。流入量与流出量为NCF 每年营业现金净流量（NCF） =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧+所得税） =营业收入-营业成本-所得税+折旧 =净利润+折旧 或每年营业现金净流量 =税后收入-税后成本-税负减少 =营业收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率 提醒您 投资项目中营业现金净流量计算中的净利润与会计核算的净利润是有区别的。它是息前税后利润含义，即息税前利润×（1-所得税率）。因为投资资金没有区别所有者投入还是债权人投入，因此投资带来的收益要包含利息。 （三）终结现金流量 终结现金流量主要指项目寿命终了时发生的现金流量。主要包括两个部分 1.固定资产报废时的残值收入以及出售时的税赋损益。 2.收回原有垫支的各种流动资金。 三、现金流量预测案例分析 （一）扩充型投资现金流量分析 【例8-1】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，见教材232页 乙方案投资项目的营业现金流量计算表 单位：元 （二）替代性投资现金流量分析 【例8-2】企业原有一台设备，原值280000元，可用8年，已用3年，已提折旧100000元，目前变现收入160000元，如果继续使用旧设备，期末有残值5000元；如果更新设备，买价360000万元，可用5年，期末有残值8000元，更新不影响生产经营。新旧设备均采用直线折旧。更新后，每年增加经营收入120000元，增加经营成本（付现成本）60000元，企业所得税税率为30%。要求：计算