第九章收益分配管理教材.ppt

* 4．低正常股利加额外股利政策 ①定义：低正常股利加额外股利政策是指公司一般情况下每年只支付固定的,数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利的政策。 ②原则：在这种政策下，股东所分得的是“低固定+额外”的股利，体现稳健十灵活的原则。 * 假定商运公司采用低正常股利加额外股利政策，每年固定发放低股利0．5元／股，1999年、2000年、2001年三年提取公积金、公益金之后的净利润分别为70万元、160万元、80万元，发行在外的普通股100万股，无优先服。由于2000年净利润得到了较大的增长，决定增发额外股利0．6元／股。计算该公司三年发放的股利数。 例题【9-4】 * 解答 2006年支付的股利＝0．5×100＝50(万元) 2007年支付的股利＝0．5×100十0．6×100＝110(万元) 2008年支付的股利＝0．5×100＝50(万元) 优点: (1)这种股利政策使公司具有较大的灵活性 (2)额外股利可以增强股东信心，有利于稳定股价。 缺点：使投资者产生错觉-认为 额外股利也是正常股利的一部分。 优缺点 * 1.法律因素 （1）资本保全：即规定公司不能用筹集的经营资本发放股利。 （2）公司积累：即规定公司股利只能从当期的利润和过去累积的留存盈利中支付。 (二)影响收益分配政策的因素 （3）净利润：即规定公司账面累计税后利润必须是正数才可以发放股利。以前年度的亏损必须足额弥补。 （4）偿债能力：即规定公司如要发放股利，就必须保有充分的偿债能力。 （5）超额累积利润：即规定如果公司的留存收益超过法律所认可的合理水平，将被加征额外的税款。 * 当公司以长期借款协议、债券契约、优先股协议，以及租赁合约等形式向公司外部筹资时，常常应对方的要求，接受一些关于股利支付的限制性条款。 目的是维护债权人的利益。 2.契约性约束 * （1）变现能力：较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，降低公司资产的流动性。 （2）举债能力： 举债能力强采用较宽松的股利政策,举债能力弱采用较紧的股利政策. （3）盈利能力：公司的股利政策在很大程度上会受其盈利能力的限制。 3.公司因素 （4）投资机会： 有投资机会少发股利,没有投资机会多法股利. 成长型 少支付股利 收缩型 多支付股利 （5）资金成本： 留存收益成本低,企业需资金少发股利. * （1）稳定收入：对于永久性持有股票的股东来说，与其获得不确定的未来收益，不如得到稳定确定的股利。 （2）股权稀释：如果通过发行股票筹集资金，为防止自己的控制权降低，宁可不分配股利，也要反对募集新股。 （3）税负： 高收入阶层：少付多留 低收入阶层：多付少留 4.股东因素 * 练习1 公司全年利润总额2000万元，所得税率33%，用税后利润弥补亏损50万元，公司提取10%的公积金与5%的公益金，下年的投资计划需要资金1200万元，公司目标资本结构是：自有资本与负债的比例为7:2，公司普通股数为2000万股。 要求:(1)计算公司当年可发放的股利额 (2)在剩余政策下，公司可发放的股利额和 每股股利 * 练习1答案 (1)税后净利=2000X(1-33%) - 50=1290(万元) 提取公积金=1290X10%=129 (万元) 提取公益金=1290X5%=64.5 (万元) 可发放股利额=1290-129-64.5=1096.5 (万元) (2)投资所需自有资金=1200X7/(7+2)=933 (万元) 剩余政策下可发放股利 =1096.5-933=163.5(万元)  每股股利=163.5/2000=0.082(元/股) * 练习2 公司01年(正常年度)提取了公积金与公益金后的净利为800万元，分配现金股利320万元，02年提取了公积金公益金后的净利为600万元，03年无投资项目。 要求: (1)在剩余股利政策下，公司02年应分现金股利 (2)在固定股利政策下，公司02年应分现金股利 (3)在固定利率政策下，公司02年应分现金股利 (4)在正常股利+额外股利政策下,公司02年应分现金股利 * 练习2答案 (1)600万元 (2)320万元 (3)600X320/800=240万元 (4)320万元 * 三、股票股利和股票分割 （一）.股票股利 1.含义：股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。 -不会直接增加股东的财富 -不会导致公司资产的流出 -不会引起公司负债的增加 -不会对公司股东权益总额产生影响 -但会引发资金在各股东权益项目