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时间价值 1、一次性支付 单利 复利 2、多次支付——年金 后付年金、先付年金、递延年金、永续年金 求什么乘什么系数 非系统风险 又称公司特有风险或可分散风险，发生于个别企业的特有事件造成的风险，只影响一个或少数几个企业。 可以通过多元化投资来分散； 对大多数股票而言，非系统风险占总风险60%-75%。 * * 系统风险 又称不可分散风险或市场风险，是指那些对所有企业产生影响的因素引起的风险。如战争、经济衰退、税制改革等。 对整个市场都会产生影响，但是对不同公司的影响程度会有所不同。 * * 系统风险的测定——β系数 β系数衡量某资产或资产组合的报酬率随着市场组合的报酬率变化的敏感程度指标，反映了资产系统风险的程度。 β系数的经济意义：揭示了就相对市场组合而言，特定资产的系统风险是多少。 如果β=1，表示该资产的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致； 如果β＞1，说明该资产的风险大于整个市场组合的风险； 如果β＜1，说明该资产的风险小于整个市场组合的风险。 证券组合的风险报酬 * * RF表示无风险报酬率 RM表示市场平均报酬率 （RM-RF）表示市场平均风险溢价 βi*(RM-RF)表示资产i的风险溢价（或风险报酬率） CAPM说明了在资本市场均衡情况下，任何资产的期望报酬率都是β系数的线性函数。 任何一项资产的期望报酬率都由三个因素确定：一是无风险收益率；而是其自身的系统风险，即β；三是市场组合的期望报酬率。 CAPM的应用：确定资本的机会成本、必要报酬率等。 证券组合的基本理论 投资者效用无差异曲线 最优证券组合的确定 可行集与有效集 最优证券组合的确定 第 * 页 第 * 页 * 贴现率的计算 * * 例：把100元存入银行，20年后可获得本利和466.1元，问银行的利率为多少。 查复利终值系数表，与20年相对应的利率中，8%的系数为4.661，所以银行利息率8% 例2:现在往银行存5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元？ 解： PVA10=A*PVIFAi,10 即5000=750*PVIFAi,10 PVIFAi,10=6.667 P63练习题3 （1）年金=5000/4.344=1151.01万元； （2）PVIFA16%n=5000/1500=3.333，n=5.14　 * * 本节小结 一、一次性款项计算 二、年金的计算 解题思路 复利计算： 1、判断：一次性收付 2、求终值=P*终值系数 3、求现值=F*现值系数 求什么 乘什么 年金计算 1、判断：多次收付，每年(A) 2、判断先付后付： 每年年末 ---------后付 每年年初----------先付 3、后付求终值=A*年金终值系数 后付求现值=A*年金现值系数 4、先付求终值=后付求终值*（1+i） 先付求现值=后付求终值*（1+i） 表一 终值和现值的计算 项目 基本公式 其他运用 一次性款项终值 单利：F=P×（1+n*i） 复利：F=P×(1+i)n =P× FVIF I,n 求n,i 一次性款项现值 单利：P=F÷（1+n*i） 复利：P=F×（1+i） -n =F×PVIF I,n 求n,i 普通年金终值 F=A×FVIFA I,n 求A（偿债） 普通年金现值 P=A×PVIF A I,n 求A（投资） 即付年金终值 F=A×FVIFA I,n ×（1+i） F= A×FVIFA I,n +1 -A 求A，N，I 即付年金现值 P=A×PVIFA I,n ×（1+i） P= A×PVIFA I,n -1 +A 求A，N，I 递延年金终值 F=A×FVIFA I,n （n表示A的个数，与递延期无关） 递延年金现值 P=A×PVIFA I,n +m -A×PVIFA I,m P=A×PVIFA I,n ×PVIF I,m P=A×FVIFA I,n ×PVIFA I,n+m 难点 永续年金 P=A÷I 无终值 补充：名义利率(r)与实际利率(i)关系：r=i/n t=m×n i=(1+r/m) m -1 表二 时间价值系数间的关系 名称 系数之间的关系 单利终值系数与单利现值系数 互为倒数 复利终值系数与复利现值系数 互为倒数 普通年金终值系数与偿债基金系数 互为倒数 普通年金现值系数与资本回收系数 互为倒数 先付年金终值系数与后付年金终值系数 期数+1，系数-1 先付