油价的未来冲击预案.ppt

同样的情况也发生在一些拉丁美洲石油出口国。图十是油价下跌对拉丁美 ? 洲石油出口国经常 账户赤字、财政赤 字和经济增长影响 的预测分析。 由于各国的财政和出口对石油的依赖度不一，油价下跌对这些国家经常账户和财 ? 政赤字的影响也各异。墨西哥受到的影响相对较小，而委内瑞拉受到的影响就相 对较大。经常账户赤字和财政赤字上升，会直接冲击金融市场。我们观察到，油 价下跌以来，部分新兴市场经济和前沿市场国家债券价格下跌、收益率上升，例 如加纳和尼日利亚等国家的债券收益率上升了 250 个基点，冲击力度等同 2013 年 5 月美联储宣布货币政策收紧时的冲击(见图十一)。 总体而言，由于石油进口国的消费倾向高于石油生产国，当油价下跌时，财 富从石油生产国流向石油进口国，有利于提高全球消费，因此，油价下跌的全球 净影响是正面的。当然，不同国家的石油的进口和出口情况不一，油价对其影响 也各异。 同时，我们也不能忽视油价下跌带给全球的负面冲击。 第一，目前全球面临通货紧缩的压力，尤其在欧洲和日本，油价下跌会推动 ? 物价继续下行。 第二，油价下跌通常会引发行业投资下降，我们的最新预测显示，今年能源 行业的投资规模会下降 30%，对经济增长的负面影响不容忽视。 第三，油价下跌引发的全球金融市场波动并不仅仅局限于产油国，目前能源 行业发行的债券高达 1.2 万亿美元，不排除部分能源企业的债务困难蔓延成为金 融动荡的可能性。 第四，一些石油出口国可能出现财政困难和资金链断裂，引发债务危机，由 此产生的对周边国家和市场的溢出效应不容低估。 最后，油价剧跌引发的企业、国家和市场的不确定性，会进一步影响企业和 市场行为，亦不可低估。 ? 油价下跌对全球的经济金融带来了巨大挑战，但油价下跌时，也是推行经济 金融改革的好时机。 1.全球范围内推行能源补贴改革。 在全球范围内，从发达国家到发展中国家，从石油生产国到石油进口国，都存在不同程度的能源补贴，具体表现为：居民消费和企业生产消费的汽油价格、 柴油价格、电力价格和供暖价格等均低于国际价格或本国成本。我们的研究表明， 全球在能源补贴上的开支(税后计)高达 1.9 万亿美元，约占全球 GDP 的 2.7%。 一些中东国家在能源(汽油和电力)方面的补贴高达本国 GDP 的 12.5%。我们的 研究同样表明，由于采取的是价格补贴，高消费者获得了大部分的政府补贴，最高收入者获得了能源补贴的 60%，补贴其实并未惠及低收入居民，反而加大了 ? 收入分配的差距。 由于种种政治和社会的原因，推行能源补贴改革并不容易，而目前的低油 价，恰恰提供了一个减少甚至取消能源补贴的好机会。油价低了(价格接近国际?价格或生产成本)，政府补贴相对就少了，降低乃至取消补贴改革的冲击相对就 小些。辅以对低收入居民的定向补贴，能源补贴改革比较容易取得成功。在这次 油价下跌中，印度尼西亚和马来西亚都启动了能源补贴的改革。 2.石油出口国推行结构和财政改革。 石油出口国应调整经济结构，加大对非石油行业的支持，减少对石油业的 依赖，包括加大非能源业在 GDP 和出口中的比重。油价下跌也是推行财政改革 的时机，需要建立石油厂商价格、财政价格和市场价格平衡一致的财政预算体系 和经济增长分析框架。建立更平衡、合理和可持续的财政预算框架，减少对石油 税收的依赖。 3.石油进口国完善开支结构。 油价下跌等于给石油进口国一笔“意外”的收入，要合理运用因油价下跌 产生的这笔“意外”收入，调整开支结构，根据具体国情加大基础设施投资或社 会教育医疗投入，为长期可持续的经济增长建立基础。 4.加强危机观察和管理能力，防范金融风险。 对石油生产国，当务之急是维护宏观稳定，包括减少财政和经常账户赤字， 支持非石油行业增长。全球都需要加大对资本流动、货币市场和债券市场波动的 监督和管理;加强合作，防范一些国家可能出现的融资链断裂引发的债务危机。 朱民 2014年全球最大的经济金融事件莫过于油价的急剧下跌。油价变化引起全球石油行业生产成本、规模和盈利变化，并进而导致石油行业投资规模和技术研发变化，也引起主要消费石油产业的生产成本、盈利和规模变化，更会引发全球消费结构和规模的变化，还会引发金融市场波动，包括石油行业债券和股票价格变化，石油出口国债券、股票和汇率波动，更是财富从石油出口国流向石油进口国的财富再分配。一时间，几家欢喜几家愁。本文将讨论全球油价的未来展望，供给和需求因素作用，油价下跌对全球经济金融的影响以及政策建议。 ? 从2014年7月到12月，在短短的6个月内，全球石油价格(市场价格)从110美元/桶跌到50美元/桶，跌幅超过50%(见图一)。这次油价下跌的起因主要是总供给冲击，由于页岩油的加入，全球石油日总供给增加了3%，传