第三章工程项目融资模式设计说课.ppt

jiangsu 需要强调的是，不管是广义还是狭义，PPP均是指一个大的概念范畴，而不是一种特定的项目融资模式。因此，不能将PPP与BOT、TOT等特定项目融资模式并列起来进行比较。 * 初衷是为了北京2008年奥运会服务，北京市2002年就在筹划这一项目，但是直到2006年4月才签署正式协议，前后共历时4年多，算是耗费较长的。 北京地铁4号线项目总投资153亿元人民币，是中国大陆第一个社会投资者参与投资的地铁项目，也是京港两地在基础设施领域投资额最大的合作项目。 * A占总投资额的70%，B占总投资额的30% 北京市国有独资公司，代表北京市政府承担北京市基础设施项目的投融资和资本运营，拥有或通过控股公司拥有北京市全部地铁运营线路，目前总里程为228公里，2015年将达到561公里。 2. 北京市国有独资大型集团公司，公司以基础设施、房地产、金融为三大核心主业，拥有境内外6家上市公司，其中2家在香港上市。 3.总部位于香港九龙湾的德福广场，核心业务是以香港地区为主的公共交通运输服务。其中香港的专利公共交通工具市场占有率为42.7%。 * Part A（土建/隧道）由北京市政府出资 Part B：车辆、信号、自动售检票系统等机电设备 由PPP公司出资 建立客流及票价补偿机制，由PPP公司运营整个项目30年 * 在传统投融资体制下，为使项目可批，轨道交通可行性研究报告中的客流量测算得往往过于乐观。为使客流量的预测更加科学客观，并能被广大社会投资者认同，我们专门聘请了国际上著名的客流预测机构MVA公司，对4号线专门作了一份独立的专业预测报告。 * * 租金与前面所述的票价机制，维护了私人部门的利益 * 京港公司的收入主要分为票务收入和非票务收入，票务收入是受客流量和票价影响的，非票务收入包括广告收入等。首先看一下4号线客流量实际值与（之前初期）预测值的对比 * * 由于票价改革机制是去年12月才出台的，目前国内对于这一方面暂无数据公布，也暂无专家学者对修改票价后的4号线进行研究成果公布，故我们无法取得最新的数据，之后的分析是建立在北京地铁2元全程的基础上。 * * * * * * 3.项目资产承租人 组成：项目资产承租人是项目的主办人和真正投资者。 作用：项目资产承租人通过租赁协议的方式从杠杆租赁结构中的股本参加者（即出租人）手中获得项目资产的使用权，支付租赁费作为使用项目资产的报酬。 责任：需要为杠杆租赁融资提供项目完工担保、长期的市场销售保证、一定形式和数量的资金投入（作为项目中真正的股本资金）以及其它形式的信用保证。项目资产承租人本身的资信状况是“杠杆租赁”融资模式的一个关键的评判指标。 4.杠杆租赁经理人 组成：相当于一般项目融资结构中的融资顾问角色，主要 由投资银行担任。 作用：在融资阶段，经理人根据项目特点和投资者的要求 设计项目融资结构，并与各方谈判，组织融资结构 中的股本参加者和债务参加者，安排项目的信用保 证结构；融资安排成功后，租赁经理人就代表股本 参加者在融资期内管理该融资结构的运作。 项目资产出租人 合伙制结构 项目资产承租人 债务参加者 提供项目成本 60-80%的资金 杠杆租赁经理人 股本参加者 提供项目成本 20-40%的资金 资产使用权 支付租赁费 对股本参加者无追索贷款 合伙制中的股本资金 利息本金偿还 利润/亏损及剩余租赁费收入 杠杆租赁项目融资结构中各个组成部分之间的关系 项目投资者 项目公司 （承租人） 产品承购 协议 完工担保 现金流量 管理 合伙制结构 产品 生产 费用 租赁费 资本性 开支 建设 费用 债务 资金 债务 偿还 股本 资金 税务好处 股本收益 管理费 租赁协议 工程合同 贷款协议 管理协议 销售 收入 项目 工程公司 杠杆租赁 经理人 股本参加者 债务参加人 以“杠杆租赁”为基础的项目融资结构 “杠杆租赁”融资模式的特点: 1.融资模式比较复杂 由于杠杆租赁融资模式的参与者较多，资产抵 押以及其它形式的信用保证在股本参加者与债务 参加者之间的分配和优先顺序问题上比一般项目 融资模式复杂，再加上税务、资产管理与转让等 方面的问题，造成组织这种融资模式所花费的时 间要相对长一些，法律结构及文件的确定也相对 复杂，但其特别适于大型项目的融资安排。 2.债务偿还较为灵活 杠杆租赁充分利用了项目的税务好处，如税前 偿息等作为股本参加者的投资收益，在一定程度 上降低了投资者的融资成本和投资成本，同时也 增加了融资结构中债务偿还的灵活性。据统计， 杠杆租赁融资中利用税务扣减一般可以偿还项目 全部融资总额的30%—50%。 3.融资项目的税务结构以及税务减免的数量和有