第五章风险理论案例研讨.ppt

第五章 风险分析案例 第一节 投资收益问题 一、风险投资项目净现值的期望值分析 （1）确定条件下： 风险投资项目的净现值(NPV)是项目在寿命期(n)内的每年净现金流量(NC,)折现值的总和。在确定性条件下，每年净现金流量是确定的，因此，每年净现金流量折现值的总和，即净现值也是固定值。 讨论：（1）现金流量图： （2）等值收益的表达式： * * 《工程项目风险分析与管理》 研究生课程 主讲：周 直 第四章 风险分析理论 第一篇 风险分析与管理基础 （2）不确定条件下 在不确定性条件下，每年的净现金流量是随机变量，假设为X,，则净现值是净现金流量随机变量X,的n元线性函数，即: 净现值的期望值E(NPV)为: 结论：净现值的期望值为各年净现金流量期望值的.折现值之总和。净现值的期望值大于等于零，即E(NPV),0，是风险投资项目可行的前提条件。多方案比较时，净现值的期望值越大越好。 二、随机风险分析 设Xi为随机变量，服从正态风险，这时现金流量｛Xi｝是随机变量序列 其收益的净现值为： 讨论：1、利用上面表达式分析公路BOT投资： 设：投资80亿元，建设期四年，按照年均投入20亿元，第五年产生效益,以后每年收入Xj，Xj为随机变量（t=5，6，…n）；每年用于维护运行的费用为Cj，也为随机变量； 2.建立该项目的投资净现值模型，设计求解方法。利率设为i，情况1：i为确定值；情况2：i为随机变量。贴现到投资决策（t=0） 3.如果该投资公司长期的投资收益是8.5%。 （1）确定该项目的特许经营期的风险评价模型。（内部收益率为8.5%下的经营时间）提示：（投资期+回收期)*P*8.5%=净收益 （2）设计求解方法。 三、风险投资度量问题 （一）均方差的风险测度 随机变量净现值的离散程度，即随机变量净现值与其期望值的偏离程度 。这种偏离程度可作为度量风险投资项目风险与不确定性的一种尺度， (均)方差越大，表示随机变量净现值可能变动的范围越大，不确定性与 风险也越大。若两个风险投资项目净现值的期望值相同，则(均)方差 大的意味着风险大;反之，则小。 风险投资项目净现值的方差D(NPV)计算公式如下: 第二节 工程可行性评价的风险分析 一、财务收益问题： 讨论：不确定风险问题？ 二、国民经济评价——净现值 三、投资回收期 四、内部收益率 讨论： 五、费效比 讨论：1、利用上面表达式分析公路BOT投资： 设：投资80亿元，建设期四年，按照年均投入20亿元，第五年产生效益,以后每年收入Xj，Xj为随机变量（t=5，6，…n）；每年用于维护运行的费用为Cj，也为随机变量； 2.建立该项目的投资净现值模型，设计求解方法。利率设为i，情况1：i为确定值；情况2：i为随机变量。贴现到投资决策（t=0） 3.如果该投资公司长期的投资收益是8.5%。 （1）确定该项目的特许经营期的风险评价模型。（内部收益率为8.5%下的经营时间）提示：（投资期+回收期)*P*8.5%=净收益 （2）设计求解方法。 作业4： 1、某BOT公路项目特许经营期风险模型如下： 2、风险决策： （1）计算TC的概率分布。 （2）按照政府规定20年的特许经营期，确定该项目投资与否。