第章财务管理总论介绍.ppt

* * 企业组织形式——合伙制 合伙制（partnership） 普通合伙制（general partnership，GP） 所有合伙人共享损益，都对企业的全部债务负无限责任 有限责任合伙（limited liability partnership, LLP）(特殊普通合伙) 有至少一人为普通合伙人，其负无限责任；至少有一个有限责任合伙人，其负有限责任 是一种特殊的普通合伙企业，它主要适用于专业服务机构，比较典型的就是注册会计师事务所、律师事务所等。 国家工商总局《关于推动大中型会计师事务所采用特殊普通合伙组织形式的暂行规定》（2010/07/21） 大型所应当于2010年12月31日前转制；中型所于2011年12月31日前转制 国际四大会计师事务所则普遍采取有限责任合伙制 * * 企业组织形式——合伙制 优点 两个或更多的业主 更多资本可利用 创办企业较容易 合伙人根据从合伙制企业分配的收入缴纳个人所得税 缺点 无限责任 普通合伙人 有限合伙人 合伙人死亡和希望出售整个企业时合伙企业终止 所有权转让较困难 成长受到限制 * * 企业组织形式——公司 公司（《公司法》2006） 公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权。公司以其全部财产对公司的债务承担责任。 有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任 股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任 股份公司的名称 公众有限公司（public limited company） 有限责任公司（limited liability company ） 联合股份公司（joint stock company） * * 企业组织形式——公司 优点 有限责任 具有永恒存续期 所有权和经营权分离 所有权转移相对容易 企业筹集资金较容易 缺点 所有权和经营权分离 双重征税 公司是法人——公司所得税 股东是自然人——个人所得税 * * 1.2 财务管理的目标 财务管理的目标 财务管理的总目标 利润最大化（p4） 没有考虑资金时间价值 没有考虑取得利润与投入资本的关系 使财务决策带有短期化的行为 企业价值最大化 (P5) 所有者权益最大化（股东财富最大化 ） 弥补了利润最大化的缺陷 考虑了资金时间价值和风险价值 考虑取得的收益与投入资本的关系（现金流入-现金流出） 有利于避免了财务决策带有短期化的行为 * * 1.2 财务管理的目标 财务管理的目标 财务管理的具体目标 投资管理目标 企业价值最大化——投资价值最大化 筹资管理目标 企业价值最大化——融资成本最小化 收益分配管理目标 企业价值最大化——融资成本最小化 日常经营管理目标等 企业价值最大化 ——保持企业生产经营的正常进行 * * 1.2 财务管理的目标 公司相关利益者的目标函数不同，相互冲突 股东追求股票价格最大化 债权人追求收回本金与利息（债权的安全） 管理者追求薪酬最大化与优越工作条件 普通雇员追求工资最大化与优越工作条件 供应商追求商品价格最大化与债权安全 客户追求追求商品价格最小化 政府追求税收最大化 社区关心环境最优化等 * * 1.2 财务管理的目标 公司代理关系模式 * * 1.2 财务管理的目标 公司相关利益者之间行成一系列契约 明确的契约 公司（法人）与债权人的借贷契约 公司（法人）与员工的劳动用工契约 公司（法人）供应商、客户的购买销售合同 模糊的契约——（所有权与控制权分离：委托代理） 股东与经营者之间的契约 债权人与股东之间的契约 * * 1.2 财务管理的目标 股东与经营者之间的委托代理关系 股东的目标是股东财富最大化；而经营者的目标是追求闲暇时间和高额报酬、避免风险、甚至投资净现值为负项目 股东可以采取监督和激励的方式， 就会产生权益代理成本 监督成本（如审计、检查等） 激励成本（如股票期权、限制性股票等） 偏离股东目标给股东造成的损失 股东与经营者之间的委托代理问题的解决：减少双方的信息不对称，寻找权益代理成本最低的监督与激励方式的结合，实现股东财富最大化 * * 1.2 财务管理的目标 股东与债权人之间的委托代理关系 股东追求股东财富最大化；债权人追求债权的安全 财务困境下，股东有可能采取有损于企业和债权人而有利于股东自己的投资策略，例如，过度投资、投资不足 债权人采取措施保证债权的安全，如带有限制性条款的借款合同，就会产生债务代理成本 如限制债发行的数额 限制股利的分配 规定资金的用途等 提高贷款利率弥补预期可能面临的风险 股东与债权人之间的委托代理问题的解决：减少双方信息不对称，签订债务代理成本最低债务契约，实现股东财富最大化 * * 1.2 财务管理的目标 委托代理关系 社会责任 保护消费者权益、向雇员支付薪金、保护生态环境、支持社会文化教育和福利事业等 股东财富是依