财务管理第八章长期筹资(Ⅱ)重点介绍.ppt

第六章 长期筹资（Ⅱ） 长期筹资（Ⅱ） 租赁筹资 认股权证筹资 可转换债券筹资 租赁筹资 租赁的分类 按租赁合约的当事人划分： 直接租赁 杠杆租赁 售后租回 租赁筹资 直接租赁该租赁是指出租方（租赁公司或生产厂商）直接向承租人提供租赁资产的租赁形式。直接租赁只涉及出租人和承租人两方。 租赁筹资 该种租赁是有贷款者参与的一种租赁形式。在这种形式下出租人身份有了变化，既是资产的出租者，同时又是款项的借入人。因此杠杆租赁是一种涉及三方面关系人的租赁形式。 租赁筹资 该种租赁是指承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的一种租赁形式。 租赁筹资 按租赁期划分 短期租赁：短期租赁的时间明显少于租赁资产的经济寿命； 长期租赁：长期租赁的时间接近租赁资产的经济寿命。 按全部租金是否超过资产的成本划分 不完全补偿租赁：是指租金不足以补偿租赁资产的全部成本的租赁； 完全补偿租赁：是指租金超过资产全部成本的租赁。 租赁筹资 按承租人是否可以随时解除租赁划分 可以撤销租赁：可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁。通常，提前终止合同，承租人要支付一定的赔偿额。 不可撤销租赁：不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项，不可撤销租赁也可以提前终止。 按出租人是否负责租赁资产的维护划分（维修、保险和财产税等） 毛租赁：指由出租人负责资产维护的租赁； 净租赁：指由承租人负责维护的租赁。 租赁筹资 按与租赁资产所有权有关的全部风险和报酬是否转移分类 经营租赁：典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁。出租者承担与租赁资产有关的主要风险； 融资租赁：典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。与租赁资产有关的风险已经转移给承租人。 租赁的税务处理和会计处理 税法规定满足下列条件之一的，即可被认定为融资租赁，除了融资租赁以外的租赁，就属于经营租赁。 （1）在租赁期满时，资产的所有权转移给承租人； （2）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可合理地确定承租人将会行使这种选择权； 租赁的税务处理和会计处理 （3）租赁期占租赁资产使用寿命的大部分； （4）就承租人而言，租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（90％以上）租赁开始日租赁资产公允价值，就出租人而言，租赁开始日最低租赁收款额的现值几乎相当于（90％以上）租赁开始日租赁资产公允价值； （5）租赁资产性质特殊，如果不作较大修改，只有承租人才能使用。 租赁的税务处理和会计处理 税务处理 我国税法只承认“经营租赁”属于租赁，其租金可以直接扣除，而“融资租赁”作为分期付款购买处理，即租金不可以直接扣除。 租赁的税务处理和会计处理 会计准则的规定：和税法的规定几乎一致。 会计处理：分别规定计入损益的方式，应称为“费用化租赁”和“资本化租赁” 租赁决策 决策方法：净现值法 折现率的确定 租赁期现金流量：租赁期现金流量折现率应采用有担保债券的税后成本。 期末资产：通常，资产期末余值的折现率根据项目的必要报酬率确定，即根据全权益筹资时的资金机会成本确定。 融资租赁现金流量的确定 在融资租赁前提下当事人的角色： 承租人：类似分期付款购买资产、租金类似分期付款不能抵税；可提折旧，折旧可抵税（与自行取得设备一致，非相关）、利息可以抵税。 出租人：类似销售（分期收款），分期确认收入，分期结转销售成本。 承租人现金流量确定 理解(会计处理) 若期末所有权转移 初始流量： 避免购置设备支出（＋） 租赁期流量 租金支付=－租金 利息的抵税=利息×T 终结点流量： 支付购买设备余值的价款=－余值 内含利息率的确定 如果在租赁合同没有明示本金和利息，需要根据有关数据利用逐步测试，结合内插法来求“内含利息率”。 设内含利息率为I，则有： 资产购置成本－每期租金×（P/A,I,N）－资产余值×(P/S,I,N)=0 根据内含利率可以将每期租金分解为还本额与付息金额两部分。 例 A公司是一个制造企业，拟添置一台设备，该设备预计需要使用5年，正在研究是通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下： （1）如果自行购置该设备，预计购置成本1 260万元。该项固定资产的税法折旧年限为7年，法定残值率为购置成本的5％。预计该资产5年后变现价值为350万元。 （2）如果以租赁方式取得该设备，B租赁公司要求每年租金275.0557万元，租期5年，租金在每年末支付，租赁期内不得退租。 （3）假设A公司的所得税税率为40%，税前借款（有担保）利率10％。项目要求的必要报酬率为12％。 （4）合同规定在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款350万元