第7章金融资产剖析.ppt

美国纳斯达克（NASDAQ）上市 纳斯达克是英文缩写“NASDAQ”的音译名，全称是美国“全国证券交易商协会自动报价系统”。 美国纳斯达克市场的特点。 技术上的先进性 独特的做市商制度 所谓做市商 （Market Maker）也就是“庄家制度”，是一些独立的股票交易商为投资者承担某一种股票的买进或卖出，买卖双方不必等同出现，只要一方同做市商交易即可。 上市标准的宽松性 全球化的发展战略 * 纳斯达克证券交易市场的上市标准，见下表： 三、存托凭证  （一）存托凭证的概念 存托凭证（Depositary Receipts，DR）是国际股票的一种创新形式，是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证。 * （二）存托凭证的类型  按照发行主体 参与型（Sponsored）存托凭证：发行公司参与 非参与型（Unsponsored）存托凭证：发行公司不参与 按发行公司募集资金的范围 全球型存托凭证：国内和国外同时发行 国际型存托凭证：只在海外发行 按存托凭证的发行地点：美国或中国存托凭证等 美国存托凭证（ADR）分为两大类：公募的ADR和私募的ADR，公募的ADR又分为三级（LevelⅠ、LevelⅡ和LevelⅢ），它们各自的适用规则见下表。 * 美国存托凭证（ADR）的分类、分级规则 项目 公募的ADR 私募的ADR LevelⅠ LevelⅡ LevelⅢ 描述 公开发行的但不正式挂牌上市的ADR 在交易所挂牌上市或NASDAQ报价交易，非首发上市无融资功能的ADR 在交易所挂牌上市或NASDAQ报价交易，首发上市具有融资功能的ADR 根据144A号细则向合格机构投资者私募发行的ADR 注册规则 F-6号规则 F-6号规则 F-1和F-6号规则 免除 报告要求 按12g3-2(b)规则免除 20-F规则 20-F规则 按12g3-2(b)规则免除 交易场所 场外交易市场（OTC） Amex、Nasdaq、NYSE Amex、Nasdaq、NYSE private placement market * （三）存托凭证的发展  从地区格局来看，目前存托凭证发行交易最为活跃的地区以欧美为主，美国存托凭证发行交易量仍遥遥领先。 DR发行公司的角度看，自20世纪90年代中期以来，亚太地区公司发行存托凭证的数目较此前大为增加 从投资者对存托凭证的投资情况来看，存托凭证日益受到海外投资者的青睐。 以美国为例，在购买外国股票和外国公司的存托凭证的选择方面，越来越多的美国投资者倾向于购买存托凭证。 * 四、欧洲股权  欧洲股权（Euro equities）是20世纪80年代产生于欧洲的特殊的国际股票形式，指在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票。 * 五、中国证券市场的国际化 （一）QFII制度 概念：QFII (Qualified Foreign Institutional Investor)是指“合格境外机构投资者”，QFII制度即合格境外机构投资者制度，是指在资本市场完全开放之前，允许经核准的合格境外机构投资者在一定规定和限制下汇入一定额度外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。 * 其他国家和地区实施QFII制度的经验。 引进QFII制度的直接目的大都是借助外资激活国内市场，优化境内证券市场投资者结构。 绝大多数国家和地区的QFII制度均是由紧到松逐步放宽的。 从各国家和地区QFII制度的具体内容来看，对境外投资者的限制体现在三个方面。 对主体资格的限制 对境外投资者投资额度的限制 对境外投资者投资行业的限制 * 我国QFII制度的特点 ： 从QFII制度的制订来看，该制度由证监会和人民银行联合发文，属于部门规章的性质，且被称为“暂行”规定，可以看出，我国QFII制度的出台有点仓促，相关规则仍需进一步细化。 我国QFII制度较台湾地区、韩国的初始阶段都更为开放，对外资进入的限制相对较小。 长远来看，我国QFII制度将朝着谨慎放开、强化监管的方向发展。 * QFII制度对我国证券市场发展的影响。 改变投资理念，培育成熟的投资者。 壮大证券市场，增强证券市场活力。 优化投资者结构，稳定证券市场。 控制风险，推动资本市场稳健开放。 完善法人治理结构，规范上市公司管理。 * （二）QDII制度  QDII制度的概念。 QDII（Qualified Domestic Institutional Investors）是指“合格境内机构投资者”，QDII制度即合格境内机构投资者制度，与QFII制度一样，是在外汇管制下资本市场对外开放的权宜之计，即指在资本项目未完全