第8讲跨国公司财务剖析.ppt

* Chapter 8 跨国公司财务 《跨国公司财务管理基础》(第6版), 夏皮罗等著, 中国人民大学出版社, 2010 《国际财务管理》(第5版), 尤恩等著, 机械工业出版社, 2009 * 跨国公司 跨国公司: 在国外拥有重要经营业务的公司。 –跨国公司必须考虑许多不会对纯粹的国内企业产生直接影响的财务因素, 包括外币汇率、各国不同的利率、跨国经营所采用的复杂的会计方法、外国税率和外国政府的干预等等。 –外汇问题也许是跨国公司财务中最重要和最复杂的问题。 –当跨国公司进行资本预算决策或者融资决策时, 外汇市场能为其提供信息和机会。外汇、利率和通过膨胀三者之间紧密联系。 * 专业术语 (1) 美国存托凭证 (ADR) : 它是在美国发行的一种代表外国股权的证券, 它使得外国股票可以在美国上市交易。 –外国公司运用以美元发行的ADR, 来扩大潜在的美国投资者群体。ADR以两种形式存在, 代表大量的并且持续增加的外国公司: 一是在交易所挂牌交易的ADR, 称为公司保荐形式; 另一种是非保荐形式, 这些ADR通常由投资银行持有并为其做市场。 交叉汇率 (cross-rate): 它是指两种货币(通常不是美元)之间通过第三种货币(媒介货币)计算出来的汇率, 美元是决定交叉汇率的媒介货币。 * 专业术语 (2) 欧洲债券 (Eurobond): 以特定货币标价(通常是发行者的母国货币), 同时在几个国家的债券市场发行。 –对许多跨国公司和各国政府而言, 这已经成为筹集资本的一条重要途径, 它的发行不受国内发行条款的限制。 欧洲货币(Eurocurrency): 它是存放在发行国之外的金融中心的货币, 例如, 欧洲美元—最为广泛使用的欧洲货币— 就是存放在美国之外的银行里的美元。 * 专业术语 (3) 外国债券 (foreign bond): 它是借款人在外国资本市场上发行的债券, 通常以外国货币标价。这些债券的发行所在国经常会把这些外国债券和国内企业发行的债券区别对待, 包括适用不同的税法、发行总量的限制或适用更加苛刻的披露条款。 –外国债券通常以其发行所在国的绰号命名, 例如扬基债券 (美国) 、日本武士债券(日本) 、伦布兰特债券(荷兰)和牛头犬债券(英国) 。将近有一半的外国债券是在瑞士发行的。 金边债券 (gilt): 它是指英国政府和爱尔兰政府发行的债券, 也包括英国地方政府和一些海外官方发行的证券。 * 专业术语 (4) 伦敦银行同业拆借利率(LIBOR): 它是指大多数跨国银行在伦敦市场上拆借欧洲美元的隔夜利率。 –LIBOR是货币市场上的证券和由政府和公司借款人发行的短期债券定价的基准, 其利率通常被表示为高于LIBOR多少个百分点, 并且通常随着LIBOR波动而波动。 掉期交易(swap): 分为利率掉期和货币掉期。利率掉期是交易双方通过掉期将浮动利率转换为固定利率, 反之依然; 货币掉期是指不同货币间的掉期协议。在对以不同货币计价的债务进行掉期的交易时经常会同时包括以上两种掉期。 * 外汇市场的参与者 将本国货币兑换成外国货币以支付用外国货币计价的商品货款的进口商; 收到外国货币, 却想兑换成本国货币的出口商; 买卖外币股票和外币债券, 并进行投资组合的经理人; 执行外汇买卖指令的外汇经纪人; 进入外汇市场的交易者; 试图利用汇率变动赚取利润的投机者。 * 汇率(1) Exchange rate: is the rate at which one countrys currency can be traded in exchange for another countrys currency. There are two ways in which exchange rates are quoted: – A direct quotation: domestic currency is quoted per unit of the foreign currency. – An indirect quotation: foreign currency is quoted per unit of the domestic currency, this is the way exchange rates are quoted in UK. 交叉汇率和三角套汇 (p602) * 汇率(2) 即期交易(spot trades) 是外汇买卖双方就两个营业日内进行交割的汇率达成协议, 该汇率被称为即期汇率(spot exchange rate); 远期交易(forward trades)是外汇买卖双方就将来交割汇率达成协议, 该汇