第7章_国际资金流动与国际金融危机剖析.ppt

学 习 要 求 通过本章的学习，使同学们正确理解国际资本流动的含义、类型、特点，明确国际资本流动对一国经济和世界经济带来的利益与风险，掌握发展中国家债务危机的形成原因及解决办法，在准确把握投机性冲击和立体投机策略的基础上，了解20世纪80年代以来全球典型投机性冲击，以进一步加深对其发展特点的认识，培养同学们理论联系实际，运用所学基础知识分析和研究改革开放以来中国的利用外资、对外投资和对外债务问题的能力。 第一节 国际资本流动概述 第二节 国际资本流动的成因及影响 第三节 国际中长期资金流动与债务危机 第四节 国际短期资金流动与货币危机 第一节 国际资本流动概述 一、国际资本流动的含义 二、国际资本流动的类型 三、国际资本流动的特点 一、国际资本流动的含义 国际资本流动（International Capital Flows）是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区。 二、国际资本流动的类型 国际上与实际生产、交换没有直接联系，以货币形态进行的资金流动。 两种类型的区别 三、国际资本流动的特点 （一）20世纪90年代以前国际资本流动的特点 （二）20世纪90年代以来国际资本流动的特点 （一）20世纪90年代以前国际资本流动的特点 1.第一次世界大战前国际资本流动的特点 流向：英法德——北美、拉美、澳洲 方式：私人证券投资 2.两次世界大战之间国际资本流动的特点 流向：英法德美——北美（加拿大）、拉美、西欧 方式：政府借贷 3.二战后至20世纪90年代国际资本流动的特点 流向：发达国家之间 方式：80年代以前直接投资为主；以后证券投资为主 （二）20世纪90年代以来国际资本流动的特点 国际资金流动规模巨大，增速超过实体经济 国际资金流动结构发生巨大变化 资金在证券市场及衍生工具市场的流动较大 机构投资者成为国际资金流动的主体 共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司、信托公司、基金会、捐款基金、投资银行、商业银行、证券公司 对冲基金的特点 对冲基金的特点 主要活动于离岸金融市场 交易时负债比率相当高 大量从事衍生金融工具交易 第二节 国际资本流动的成因及影响 成因 国际巨额金融资产的累积和各国放松资本流动管制 宏观机理：影响国际资金流动的主要因素是各个市场上的收益率和风险状况； 流量理论认为，利率是影响国际资金流动的最主要因素 存量理论认为，除利率以外，风险及资产总量等存量因素也决定了资金的流动。 微观机理：国际资产组合管理，通过跨国的金融投资活动能较国内的金融投资活动更为有效地实现风险与收益的最佳组合。 影响 使得各国金融市场联系加深，一体化、依存性加大 加大了国际金融活动的风险，即存在“羊群效应” 长期性资金流动的影响 输出国—好处：提高资金的边际收益、克服贸易保护壁垒 危害：妨碍本国经济发展，增加潜在对手 输入国—好处：缓解资金短缺、提高工业化水平，促进增长和就业 危害：可能造成沉重的债务负担、不利于民族产业的发展 短期性资金流动的影响（投机资金的冲击） 好处：短期内调节国际收支失衡、使汇率恢复均衡 危害：加剧持久性国际收支失衡、造成汇价大起大落、误导经济资源配置，加剧金融市场的不稳定性 第三节 国际中长期资金流动与债务危机 国际中长期资金流动是指期限在一年或一年以上的国际资金流动，主要形式为期限在一年以上的国际银行贷款，在国际证券市场上购买中长期债券与股票并持有期限在一年以上的证券投资活动 。 主要影响因素是国际金融市场上中长期收益率的变化情况以及相应的风险状况。 核心问题——清偿风险 一、国际中长期资金流动对一国宏观经济的影响 二、发展中债务危机 一、国际中长期资金流动对一国宏观经济的影响 中长期资金流动对一国宏观经济的影响实际上是利用对资金的使用与偿还之间的时间差异，对国内吸收与国民收入进行跨时期优化。由于偿还期较长，存在清偿风险，也就存在发生偿还外部债务困难即债务危机的可能性。 Y=C+I+G+(X-M) 令A= C+I+G，CA= X-M=Y-A（不考虑收益和经常转移） 不考虑G时，A主要由C与I构成，即国外资金可以分别形成生产性贷款与消费性贷款 生产性贷款对宏观经济的影响 消费性贷款对宏观经济的影响 生产性贷款对宏观经济的影响 当本国国内的投资收益率高于世界利率时，引起资金流入，产生生产性贷款。生产性贷款使本国在消费水平不变的条件下能进行超封闭条件的投资活动，从而提高本国的福利水平。 生产性贷款发生债务危机的可能性 生产性贷款改善国内福利的条件是本国预期的收益率一定高于所借的世界利率水平。如果这一条件得不到满足，则资金偿还就会出现问题： 资金借入时用的是浮动利率贷款，在贷款使用期间其