第7讲营运资产管理剖析.ppt

《财务管理》讲座 西南交通大学 经济管理学院 王建琼 Qiongsi007@126.com 营运资本管理 营运资本的基本定义 营运资本的预算 营运资本搭配的基本技术 营运资本的管理 营运结果评价 营运资产管理 资金周转的计算与评价 利润与现金流转的分析 营运资本的定义 1、流动资产：现金、应收帐款、存货、待摊费 用等 2、流动负债：短期借款、应付帐款、预提费用、 其他流动负债 3、营运资本的定义: 营运资本=流动资产-流动负债 营运资本： =(应收帐款+存货+预付费用)-(应付帐款+预提费用) 营运资本=应收帐款+存货-应付帐款 营运资产的定义 营运资本=应收帐款+存货-应付帐款 特征： 1、与现金的流转直接相关 2、与业务的规模直接相关 3、直接影响经营的结果 营运投资总额： （ 现金存量+应收帐款+存货）-应付帐款 流动资产的变动趋势 美国制造业公司流动资产和流动负债的变化 资产负债表格式 管理资产负债表格式 营运资产的预算 影响营运资本需求的基本因素： 1、销售影响：企业销售额的实现必须得有存货和应收款的投资。一般地说，销售额越大，所需的存货和占用的应收帐款就越多，与之相应的短期资金的需求就增多,企业需要筹集的短期负债就会相应增加。从而需要企业制订切实的存货采购和信用政策的策略。 2、企业的生产经营周期：很显然，企业的生产经营周期越长，投放在各个环节上的流动资产就越多，相反，企业的生产周期越短，对营运资本的需求会较少。 营运资产的预算 3、营运资本的搭配：营运资本管理的另一个问题就是在营运资本内部的结构问题，也就是营运资本当中，流动资产与流动负债的搭配策略，流动资产是更多的利用短期负债来源，还是选择更多的长期性的资金来源（如：发放股票、长期债券等）对企业营运资金的数量需求也是不同的。 4、企业的偿付风险的大小：为保证财务安全，即保持企业具有持续的财务支付的能力，以应付意外的支付和短期偿债的需要，企业必须准备数量合理的现金，这主要涉及到企业对于以外事件出现概率的判断，企业流动资金周转的状况，以及企业对现金和有价证券的组合管理等因素。 营运资产的预算 营运资产的预算的具体内容有： 现金预算 应收帐款的预算 存货的预算 应付帐款的预算 营运资产的搭配原理 营运资本的搭配是指在预算和管理营运资产时，选择流动资产和流动负债之间的匹配方法。一般来说，流动资产既可以用长期筹资的资金来提供，也可以采用流动负债的资金提供，而这两种资金来源的特点是不同的，长期筹资的资金偿还期限长，日常营运的偿还压力小，但是其筹资成本则比较高；而短期负债的优点是资金使用成本低，筹资方式灵活，但它又有偿还期限短的缺点。如何针对这些特点进行搭配选择，就是必需考虑的问题。 营运资产的搭配原理 1、到期日搭配法： 到期日搭配法的基本思想是：将流动资产分解成长期性流动资产和季节性流动资产，长期性流动资产是企业常年业务水平下的流动资产规模，而季节性流动资产就是企业的销售和业务随季节（或生产节律）变化而引起的流动资产的变动部分。然后，用长期筹资的资金来搭配长期性流动资产和固定资产，而用短期负债来供应季节性的流动资产的需要。这样，长期性的筹资满足了企业的长期的稳定需求，而短期资金则可以根据销售额的起落及时调整筹资量，防止资金的浪费。是企业经常采用的搭配策略。（如下图所示 ） 营运资产的到期日搭配法搭配原理 2、保守搭配方法： 保守搭配方法是将季节性的流动资产中超过日常需求较大的流动资产（通常是超过平均水平）用短期负债提供，而其他的需求则都由长期筹资提供。特别要提出的是，当企业的销售水平处于低谷时，长期筹资的闲置部分往往购入有价证券以增强资产的获利能力。这种搭配的方法由于使用的流动负债少而偿债压力低，但由于使用的长期负债高使得资金平均成本比较高。 营运资产的保守搭配方法搭配原理 3、冒险的搭配方法：