第八单元开放经济条件下的宏观经济政策剖析.ppt

* * * 额度就是一种外汇所有权的凭证。一企业出口所得外汇为100万美元，留成比例为20％，该企业就获得20万＄的留成额度，需要用汇时凭此额度向政府官方汇率买回等值的美元。 * 外外商投资企业和个人在经常账户下的用汇需仍存在一定限制。 * * * * * * 爬行钉住制指汇率可以经常地、小幅调整的固定汇率制度；该国负有维持某种平价的义务。汇率目标区当局制定明确的区间限制，必要时利用货币政策等尽量将汇率变动限制在目标区内；但不严格承诺将汇率维持在目标区。 * 如需求从A转向B，A的失业增加，外部逆差；如果是浮动汇率，A币贬值可以调节；若固定或同一通货区，则只能通过生产要素流动。 * * 经济开放度高、经济规模小、进出口集中在某几种商品或某一国家的国家，固定汇率；经济开放程度低、进出口商品多样化或地域分布分散化、同国际金融市场联系密切、资本流出流进较为可观和频繁、或国内通货膨胀率与其他主要国家不一致的国家，则倾向于实行浮动汇率制或弹性汇率制。 * * * * * * * * * * * 短期，市场真假难变的新闻、超调、投机者的兴风作浪； 中长期，明显定值不合理状态是misalignment，判断标准是均衡汇率，如偏离购买力平价20％以上需干预； 干预影响基础货币，需与其他宏观经济政策搭配； 为维持低汇率刺激出口。 * 间接手段主要是通过改变金融变量来改变外汇供求，如利率、公开宣告； * * * e值增大，本币贬值，在外国债券数量F一定时，以本币衡量的这一资产的价值提高了，这带来资产总量的本币价值提高。因此，如果其他条件不变，资产总量增加将导致对货币需求的上升。在货币供给既定的情况下，需要本国利率上升来降低货币需求、维持货币市场的供求平衡。 货币供给增加，在既定汇率下，利率需下降以提高货币需求。 * 资产总量增加，造成对本国债券需求增加， * * * * * * * * IMF对会员国在商品贸易方面所实行的限制并没有约束。 在二战后初期，各国都对资金流动实施了严格控制。随着经济发展，在一些发达国家资本和金融账户管制逐步取消了，国际资本流动迅速带来了金融市场的全球一体化，这一趋势的发展又呼唤着各国对资本与金融账户管制的进一步放松。IMF在1997年的在香港举行的年会上，确定了将以推动各国实行资本与金融账户下的自由兑换为目标。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * 自20世纪80年代以来，选择有限灵活性的国家比例大致不变，选择更加灵活的国家比例则在不断地上升，而选择钉住汇率制的国家比例在下降，此趋势在进入20世纪90年代后更为明显。 * * 根据汇率的形成机制和波动幅度，我们把表中的第3、4、5、6、7类通称为“中间汇率制度”（都是在政府控制下，汇率在一个或大或小的范围内波动），第1、2和8类称为“两极汇率制度”。1999年采取两极汇率制度的国家比例超过了一半。初步的统计也表明，80年代以来，此比例一直是上升的。  * * * * * * * * * * * * 第四节 开放经济下的汇率政策 三、最适货币区理论 所谓货币区指的是：区域内各成员国货币相互保持钉住汇率制，对区外各种货币实行联合浮动。究竟依据什么标准来确定货币区呢？ （一）要素流动性分析——蒙代尔（1961） 需求转移是一国出现外部失衡的主要原因。调节需求转移的机制是汇率或生产要素流动。生产要素流动性与汇率的弹性具有相互替代的作用。生产要素流动性越高的国家，越适宜组成货币区；而与国外生产要素隔绝越大的国家，则越适宜组成单独的货币区，实行浮动汇率制。 第四节 开放经济下的汇率政策 三、最适货币区理论 （二）经济开放性分析——麦金农（1963） 他将社会总产品区分为可贸易商品和不可贸易商品，经济开放性与可贸易商品的比重成正相关关系，该比重越高，经济越开放；经济开放程度越高，越应实行固定汇率制。他认为，一个经济高度开放的小国难以采用浮动汇率的理由是：由于经济高度开放，市场汇率稍有波动，就会引起国内物价的剧烈波动，物价变化会抵消汇率变化对贸易收支的影响。 第四节 开放经济下的汇率政策 三、最适货币区理论 （三）赫勒对影响汇率制度选择因素的总结 经济开放程度 经济规模 进出口贸易的商品结构和地域分布 国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的一体程度 相对的通货膨胀率 第四节 开放经济下的汇率政策 三、汇率选择理论的新发展 （一）原罪论（doctrine of the original sin） 原罪是指这样一种状况：一国的货币不能用于国际借贷，甚至在本国市场上，也不能用本币进行长期借贷。因此，一国的国内投资不是出现货币错配，便是出现期限错配。这不仅仅是由于该国