第二章战略财务报表分析ppt.ppt

（三）财务比率的比较和分解 分解的目的是识别引起变动（或产生差距）的原因，并计量其重要性，为后续分析指明方向。 例如： 权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 本年权益净利率 14.167％=4.533％×1.5×2.0833 上年权益净利率 18.1818％=5.614％×1.6964×1.9091 权益净利率变动=-4.0148％ 利用连环替代法可以定量分析它们对权益净利率变动的影响程度： （1）销售净利率变动的影响： 按本年销售净利率计算的上年权益净利率 =4.533％×1.6964×1.9091=14.682％ 销售净利率变动的影响=14.682％-18.1818％=-3.5％ （2）资产周转率变动的影响： 按本年销售净利率、资产周转率计算的上年权益净利率 =4.533％×1.5×1.9091=12.982％ 资产周转率变动的影响=12.982％-14.682％=-1.7％ （3）财务杠杆变动的影响： 财务杠杆变动的影响=14.167％-l2.982％=1.185％ 在分解之后进入下一层次的分析，分别考察销售利润率、资产利润率和财务杠杆的变动原因。 （四）传统财务分析体系的局限性 1．计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。 总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者显然不匹配。 2．没有区分经营活动损益和金融活动损益。 3. 没有区分有息负债与无息负债。 无息负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其纳入财务杠杆会歪曲杠杆的实际作用。 二、改进的财务分析体系 ?（一）改进的财务分析体系的相关概念 1.调整资产负债表： 思路： 将企业活动分为经营活动和金融活动两个方面 区分两组概念： a.经营资产与金融资产： 区分两者的主要标志是有无利息，能够取得利息的则列为金融资产，视为未投入运营的资产，否则应归入经营资产。 注意： （1）短期权益性投资是是暂时利用多余现金的一种手段，所以是金融资产； （2）现金虽然不全是金融资产，但外部人员不知道具体有多少是经营性的现金，为简化，现金全部作为金融资产。 ?????? b .经营负债与金融负债： 划分两者的一般标准是有无利息要求。有利息的列为金融负债，属于金融活动，无利息的则列为经营负债。 金融负债减去金融资产，是公司的“净金融负债”，简称“净负债”。 金融资产是“负”的金融负债，它可以立即偿债并使金融负债减少。公司真正背负的偿债压力是借入后已经用掉的钱即净负债。 净负债是债权人实际上已投入生产经营的债务资本。 管理用资产负债表的基本公式： 资产=经营资产+金融资产 =（经营性流动资产+经营性长期资产）+ （短期金融资产+长期金融资产） 负债=经营负债+金融负债 =（经营性流动负债+经营性长期负债）+ （短期金融负债+长期金融负债） 净经营资产=经营资产-经营负债 =经营营运资本+净经营性长期资产 净金融负债=金融负债-金融资产=净负债 净经营资产=净金融负债+股东权益 2.调整利润表： 将传统利润表调整为管理利润表 区分两组概念： A.经营损益和金融损益 金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用。 涉及财务费用、公允价值变动、金融资产的投资收益、经营资产的产减值损失 B.分摊所得税 采用企业实际负担的平均所得税税率计算 基本等式： 净利润 =经营损益+金融损益 =税后经营净利润-税后利息费用 经营利润-净利息费用 其中： 经营利润=税前经营利润×（1-所得税税率） 净利息费用=利息费用×（1-所得税税率） （二）举例： 调整资产负债表 见CPA书第二章财务报表分析P62 调整利润表 见CPA书第二章财务报表分析P65 （三）改进的财务分析体系的核心公式 该体系的核心公式的推导过程如下： 权益净利率 =净利润/股东权益 =（税后经营净利润—税后利息费用)/股东权益 = （税后经营净利润/股东权益）—（税后利息费用/股东权益） =（税后经营净利润/净经营资产） ×（净经营资产/股东权益） —（税后利息费用/净负债）× （净负债/股东权益） = （税后经营净利润/净经营资产） ×（1+净负债/股东权益） —（税后利息费用/净负债）× （净负债/股东权益） =净经营资产净利率+净经营资产净利率× （净负债/股东权益） -税后利息率×（净负债/股东权益） =净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×（净负债/股东权益） =净经营资产净利率+ （净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 =净经营资产净利率 +（净经营资产净利率－净利息率）×净财务杠杆 =净经营资产净利率+经营差异率×净财务杠杆 ?=净经营资产净利率+杠杆贡