第八章股利分配管理11综述.ppt

第八章 股利分配管理 [教学内容] 1.股利分配的程序 2.股利政策的选择 3.股利支付的程序及方式 4.股票股利、股票分割与股票回购 [教学重点与难点] 股 利 政 策 1.掌握股份有限公司股利的形式，了解股份公司股利分配及股利支付程序 2.掌握确定股利分配政策应考虑的因素 3.掌握各种股利分配政策的优缺点与适用范围  第一节 股利分配的程序 一、股利（dividend） 股利是股份有限公司分配给股东的投资报酬，是股息和红利总称，优先股获得的股利称为股息，而普通股的股利则称为红利。 若股利来源于当期利润称为股利；若股利来源于资本（以前各期的留存收益）则属于清算股利，但通常统称为股利。 二、利润分配的顺序 （一） 利润分配项目 2. 公益金 （二） 税后利润分配的顺序 ● 1.弥补亏损 -----5年内用税前利润补亏 ；5年后用税后利润补亏 ● 2.计提法定盈余公积金 ● 3.计提公益金 ● 4.支付优先股股利 ● 5.计提任意盈余公积金 ● 6.支付普通股股利 第二节 股利政策的选择 股利政策 ——是指公司管理当局对与股利有关的事项所采取的方针策略 主要包括股利支付率、股利支付形式、股利支付时间。其中最主要的是股利分配比例的确定。 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率表示。 一、影响股利政策的因素 （一）法律因素 1、资本积累 规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金和公益金。 2.资本保全 3.净利润 规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。 4.偿债能力 规定公司在保有充分偿债能力的前提下，才能发放股利。 5.超额累积利润： 由于股东接受股利交纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得 (卖出价和买入价之差)税，所以公司可以通过积累利润使股价上涨来帮助股东避税。 许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。 （二）公司因素 1. 公司的举债能力 再筹资能力： 强——高股利 弱——低股利 2.变现能力---资产的流动状况 资产的流动性：限制现金股利的发放 资产的流动性强——高股利 3.未来投资机会 投资机会： 多——低股利 少——高股利 4.筹资成本 增发普通股和利用留存收益是筹集自有资金的两种方式。而利用留存收益筹集资金的资金成本较低，（因为利用留存收益筹资是没有筹资费的。） 所以局限在筹集自有资金（权益资金）的这个范畴内，应该是利用留存收益来筹集。即在这种情况下，公司留存的多一些，分配给投资者的少一点。 5.盈利能力---盈余的稳定情况 盈利的状况：稳定——高股利 波动——低股利 （三）股东因素 1.稳定收入 一些股东希望取得固定的股利收入：要求支付股利 2.控制权考虑。 公司股东因为担心发行新股会稀释对公司的控制权，因此，这些股东往往主张限制股利的支付，而愿意较多的保留盈余，以防止控制权旁落他人。 3.避税： 限制股利支付 4.规避风险考虑 对于某些股东来说，未来获得的收益有两部分：现金股利、资本利得。因为资本利得的风险较大，所以要求支付更多的股利。 （四）其他因素 1.通货膨胀。 在通货膨胀的情况下，公司折旧基金的购买力水平下降，会导致没有足够的资金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源。 在通货膨胀时期，公司股利政策往往偏紧。 3.调整资金结构 企业有意的多发股利使股价上涨，使已发行的可转换债券尽快地实现转换，公司的负债额降低，所有者权益升高了，从而达到调整资金结构的目的。 4.反并购目的 通过支付较高股利，刺激公司股价上扬，既增加收购者的收购成本，从而达到反兼并、反收购目的等等。 二、股利政策类型 剩余股利政策 固定或稳定增