债券组合管理策略课程.ppt

将免疫原理用于投资组合锁定收益率 例：假设现有1000美元的资金预计投资时间为5年，期望获得无风险收益。假设市场上只有两种债券A和B。债券A的面值为1000美元，息票率和再投资收益率为8%，到期时间为5年。债券B到期时间为8年，除此之外其它性质与A相同。 债券A的久期为4.312年，债券B的久期6.202年。 为构造利率免疫的债券组合，应该使得债券组合的久期等于预计的投资时间。 应该将636美元投资于债券A，364美元投资于债券B。 实现复收益率：债券以不同利率再投资利息而挣取的复回报率。 大家来验证一下5年后出售债券组合的收入是否能保证实现复收益率为8%。 市场利率为8% 市场利率降为6% 改变量 息票再投资收入 389.36 息票再投资收入 370.96 -18.4 5年后出售债券 A 1080 5年后出售债券 A 1080 B 1080 B 1133.84 合计 1080 合计 1099.6 19.6 债券组合总价值 1469.36 债券组合总价值 1470.56 -0 考察债券组合各年年末价值的变化 到第5年年末时利息再投资收入的减少额正好等于了因市场利率下降而上升的债券价值的增加额 债券组合价值 D t 债券组合预期实现复收益率的估计公式： E(i)为债券实现复收益率的预期值；y为现时市场的到期收益率；r为预估的再投资收益率（预期未来的市场利率）；D