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第11章 不确定性和博弈论 风险与知识呈反向变化。 — ?利息论?（1930年） 欧文?费雪(Irving Fisher, 1867—1947年， 美国经济学家、数学家，经济计量学的先驱者之一，美国第一位数理经济学家，耶鲁大学教授，主要贡献：货币理论原则) 经济生活中充满了不确定性和策略行为。 经济生活的不确定性可能给人们带来好处，也可能产生不利，这就是风险。 所谓风险，就是指危险；即遭受损失、伤害、不利或毁灭的可能性。 一种困惑来源于经济生活中大量的不确定性，这是不确定性经济学所分析的对象。 另一种困惑源于大多数的经济生活中都充满了争论、讨价还价和策略选择，即博弈论所分析的对象。 本章结构 风险和不确定性经济学 投机：资产或商品在空间中和时间上的运送 投机的经济影响 风险和不确定性 保险与风险分摊 资本市场与风险分担 信息市场不灵 道德风险和逆向选择 社会保险 博弈论 定价策略 基本概念 博弈论的一些重要例子 合谋还是不合谋 囚犯困境 污染博弈 致命的军备竞赛 A.风险和不确定性经济学 投机 (speculation)：包括对有价值物品或商品的买卖，是从市场价格的波动中谋取利益的一种活动。 投机商的经济作用：将各种商品从数量丰富的时期“运送”至商品稀缺的时期。 套利和地区价格形式 套利 (arbitrage)：在某一市场买入的同时，以较高的价格在另一市场卖出。最简单的投机活动，降低或消除了地区差价。 由于套利的结果，市场之间的价格差通常不会超过商品在市场之间的转移成本。 风险和不确定性经济学 不同时间的投机与价格行为 举例说明：玉米 玉米投机商的活动： (1) 在秋季价低时买进玉米； (2) 将玉米储藏； (3) 当价格上扬时把玉米卖掉，从而赚取利润。 结果：提高了秋季的玉米价格，而春季的玉米供给量增加，从而使春季的玉米价格下降。买卖过程平衡了玉米的供给量，从而也使一年内的玉米价格趋向于平稳。 不同时间的投机与价格行为 不同时间的投机与价格行为 说明： 要储藏一种商品，预期价格必须要能抵偿储藏成本。在均衡条件下，价格在收获季节处于最低点，在下一个收获季节到来之前，随着储藏、保险和利息成本的累积，价格缓慢的逐渐提高。这种灵活变动的形式有助于拉平不同季节的消费量。否则，收获时的供过于求会使秋季价格很低，而春季价格又会急剧上升。 结论：投机揭示了看不见的手的法则在起作用。通过拉平供给量和价格，投机实际上在提高经济效率。通过将商品从数量丰盛的时期转移到数量稀缺的时期，投机商在价格和边际效用低的市场购进商品，又在价格和边际效用高的地方卖出。 投机商们在追求他们私人利益（利润）的同时，提高了公共经济福利（总效用）。 通过套期保值分摊风险——投机市场的重要功能 套期保值 (hedging)：通过对所拥有的一种商品做对冲交易来回避价格波动的风险。 通过套期保值分摊风险 让我们看看它是如何操作的。 假设一位女士拥有一座谷物仓库。她秋季在堪萨斯买进200万蒲式耳玉米，存储6个月，在第二年春天卖出，每l蒲式耳的溢价为10美分，歪好抵偿所有的成本。 问题在于谷物的价格很可能波动。如果谷物的价格上涨．她将大赚一笔。但如果谷物的价格严重下跌，所造成的损失会赔尽她的所有利润，甚至会使她破产。仓库拥有者靠储存谷物为生，当然不想承担谷物的价格风险。但如何才能做别这一点呢? 答案就是对其投资进行套期保值，这样她便可以避免一切有关玉米价格的风险。这位仓库拥有者的套期保值就是：在从农民手中买进玉米的同时立即卖出，而不是等到6个月以后交货的时候。当她在9月份买进200万蒲式耳玉米时，立即进行远期交易卖出，协议的未来交易价格使得她恰好能得到每蒲式耳10美分的存储费用。这就避免了因玉米价格波动可能产生的风验。套期保值通过做对冲交易来回避价格波动的风险。 投机的经济影响 投机市场不仅从时间上和空间上促进了价格及配置形式的改善，还有助于风险的转移。这些任务都是由那些想从价格变动中获利的投机商所完成的。事实上，这表明了看不见的手在起作用，即将商品从其数量丰盛（价格低）时期向数量稀缺（价格高）时期进行重新配置。 投机的经济影响 以上我们的讨论只集中于实物产品的投机和套利活动。而在事实上，今天的金融资产（例如股票、债券、抵押贷款以及外汇)的投机活动要比商品投机活动更为重要。每天，价值数万亿美元的资产在投机者、套期保值者以及投资者的账面上流动。尽管金融投机、套期保值和套利所涉及的资产价值要远大于商品投机活动的规模，但前者的基本原理和后者是完全一样的。 理想的投机对于减少消费得不力