第五章 收益分配.ppt

第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 股票股利分析： 股票股利发放前 股票股利发放后 每股收益(元/股) 2 1.818 持股比例 10% 10% 持股收益(万元) 20 20 发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在股东权益各项目之间的再分配。 发放股票股利会引起每股收益和每股市价的下降（可能），但每位股东所持股票的市场价值总额保持不变。 ①获得股价相对上升好处 ②通常是成长中公司所为，传递良好信息 ③获得纳税利益 ①使股东分享盈余无需分配现金 ②降低每股价值吸引投资者 ③传递公司未来发展前景良好的信息。 思考：股票股利对股东和公司的意义？ 二、股票分割 （一）含义 股票分割是指将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。 股票分割使每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及相互间比例也不变。 思考：股票股利与股票分割的异同？ 相同点：股东权益总额不变，每股收益和每股市价的下降，每位股东所持股票的市场价值总额保持不变。 不同点：股票股利要改变股东权益内部结构 从实际效果看，股票分割和股票股利非常接近，一般要根据证券管理部门的具体规定对两者加以区分。 尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般情况下，在公司股价暴涨且预期难以下降时，采用股票分割的办法降低股价； 在股价上涨幅度不大时，通过发放股票股利将股价维持在理想的范围内。 （二）股票分割的意义 降低股票市价，促进股票的流通和交易 为新股发行做准备 有效防止公司被恶意并购 有助于公司兼并合并政策的实施。 关于反分割:如果公司认为其股票价格过低，不利于其在市场上的声誉和未来的再融资，为提高股票价格，会采取反分割措施。 三、股票回购 （一）股票回购的含义 股票回购是指股份公司将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库藏股票的一种资本运作方式。 （二）股票回购的条件 我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股票。但是，有下列情形之一的除外： 减少公司注册资本； 与持有本公司股份的其他公司合并； 将股份奖励给本公司职工； 股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。 （三）股票回购的动机 1.反收购措施 2.改善公司的资本结构 3.稳定公司股价 4.帮助股东从股票回购中获得少纳税或推迟纳税的好处 5.分配公司超额现金 6.作为实行股权激励计划的股票来源 （三）股票回购的影响 1.股票回购对上市公司的影响 回购资金需求影响资产流动性 在一定程度上削弱对债权人利益的保障 容易导致内部操纵股价 公司发起人更注重创业利润兑现而忽视长远发展 2.股票回购对股东的影响 与现金股利相比，不仅可节约个人税收，而且具有更大的灵活性 回购操作不当，不利于选择继续持股的股东 例题：某公司成立于2003年1月1日，2003年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2004年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2005年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。 要求： （1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。 （2