第五章汇率制度与政策调节.pptVIP

本币贬值，但是贬值很可能带来通胀。B点如果通胀的话，需要紧缩的政策调整。 * 资料来源： 易纲 改革开放三十年来人民币汇率体制的演变 /plus/view.php?aid=823 * 参考一篮子货币等15种： 美元、欧元、日元、港币、韩元、澳元、英镑、 俄罗斯卢布、加元、新加坡元、泰铢 * * 资料来源：外汇管理局 * * *  （1）货币局对本币的发行量、名义利率、名义汇率都没有决定权，而且为避免本币有升值压力，货币局要尽量维持港元利率、通货膨胀率和美元保持一致，货币局在金融市场上的操作完全是被动的。从1995年到2002年美元是一直在升值的，港元也必须随之升值，这对出口带来了很大的消极影响。 （2）当银行系统发生危机时，货币局不能充当最后贷款人作用。 （3）由于失去了财政货币政策的独立性，对当局解决失业、刺激经济等问题十分不利。 * 一种操作办法是投资者借入港元，在市场抛售，导致港元汇率下跌。同时将港元按照联系汇率换成美元。未来在市场仅需要少来美元就可以还款，大赚一笔。 * 政府干预的方式有三种 直接干预 运用货币政策 实行外汇管制 * * * * * * * * * * * * * 当本币贬值时，进口成本上升，物价上升，而当本币升值时，进口成本则因价格刚性而不容易下降或下降不足，其净效应是物价的上升。扩大到两个国家的相互关系看，一国货币的升值便是另一国货币的贬值，贬值国的物价上升幅度要超过升值国家的物价下降的幅度。其净效应便是世界物价水平的上升。这称为不对称效应或棘轮效应 * * * * 规模越大，政策独立性重要。开放程度越小，浮动汇率对贸易的影响越小。越容易选择浮动汇率。 通胀越低，越愿意选择浮动汇率，可以减少通胀传递到该国。 金融市场规模越大，越完善，越有工具可以避险，浮动汇率是首选 决策者信誉高，固定汇率好 加入一个自贸区的话，容易选择固定汇率制。 * 例如，海地与美国的贸易占海地贸易总额的60%，因此海地选择钉住美元的方式，将经济稳定程度的筹码压在进出口上，于是在美国与海地的贸易中，就商品和劳务的定价而言，海地相当于美国的一个州。 * 损失： 间接的补贴； 实施成本较高；包括受贿。 容易引起国际摩擦； 扭曲了价格，对国内资源配置是不利的。 收益 保护本国产业。 维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的方向发展。 防止资本的大量涌入或外逃。 便于国内财政、货币政策的推行。 有利于实现政府在政治、经济方面的意图。 * * * 但是冲销式干预无法维持很长时间。 由于直到2005年7月之前，人民币一直实行的是钉住美元的固定汇率制度，因此随着外汇储备的增加，中国人民银行必须不断投放基础货币，以维护人民币汇率的稳定。虽然央行进行了频繁的冲销干预，我国的外汇占款仍然增长迅速。2000年，我国金融机构外汇占款大约为1.43万亿元人民币，而2007年增长到12.8万亿元，也增长了近800％。? * 损失： 间接的补贴； 实施成本较高；包括受贿。 容易引起国际摩擦； 扭曲了价格，对国内资源配置是不利的。 收益 保护本国产业。 维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的方向发展。 防止资本的大量涌入或外逃。 便于国内财政、货币政策的推行。 有利于实现政府在政治、经济方面的意图。 * 两者同时达到均衡未必是最优的。 现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益。如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况。 * 在情形2、情形3下，内部平衡与外部平衡的财政政策调节的方向一致。 在情形2下，政府可以采取扩张性财政政策来调节，扩张性财政政策扩大了国内的总需求，推动经济增长与就业。同时总需求的增加导致进口需求的上升从而减少国际收支的顺差，有利于国际收支的平衡。 在情形3下，政府可以采取紧缩性的财政政策来抑制国内的通货膨胀，同时总需求的减少有利于改善国际的逆差。 而在情形1、情形4下，内部平衡与外部平衡调节将导致财政政策调节的方向相反，而产生冲突。 在情形1下，为了达成国内平衡目标而采取扩张性财政政策，将带来国际收支逆差扩大的结果。反之亦然。 在情形4下，为了达成国内平衡目标而采取紧缩性财政政策，将带来国际收支顺差的扩大，加大了国际收支的不平衡。 * * IB线称为内部均衡线，反映在这两种政策下配合下内部达到均衡。 EB称为外部平衡线，反映在两种政策配合下外部达到平衡。O点是内外同时达到平衡的两种政策配合 IB线向下倾斜是由于货币贬值与国内支出增加对于国内经济目标具有类似作用。也就是货币贬值回带来通货膨胀，而国内支出增加也会带来通货膨胀；相反地，货币升值会带来失业率高企，国内支出减少也会达到同样的效果。 EB线向上倾斜是由于货币贬值与国内支出减少具有类似作用。也就是货币贬值