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金融工学的基础理论;序 言;序 言;序 言;1.期货市场;金融远期和期货的差异;远期合约的定价方法及其套利机制 无收益资产的远期合约及其定价 无收益的资产:不付红利的股票，贴现债券等 定价方法:无法套利的均衡价格；满期相同的两种资产(无收益资产的远期合约和无利率风险的安全资产) (2.1) F:标的资产的远期合约价格，S:标的资产的现货价格。 套利机会(相对于远期的均衡价格)和投资(资产组合)战略—— (案例1)资产的远期价格(F)过高的情况:贷款购股并取远期合约空头 (案例2)资产的远期价格过低的情况:卖空标的资产将所得现金运用到无利率风险的安全资产，并取远期合约的多头以还买空时借入的这部分资产。 推广:(多头)远期合约的均衡价值计算—— 定义:远期价格的现值与交割价格(K)的现值的差异 (2.2) 推广:套利机会(相对于远期的均衡价值)和投资(资产组合)战略—— (案例3)远期合同的实际价值(f)过高的情况:取远期合约的空头。 (案例4)远期合同的实际价值过低的情况:借股卖空转入安全资产运用。;支付已知现金收益资产的远期合约及其定价 支付已知现金收益的资产:红利已确定的股票，附息债券等 定价方法:无法套利的均衡价格；满期相同的两种资产(有确定现金收益的资产远期合约和无利率风险的安全资产) (2.3) I:确定的现金收益的现值。 套利机会(相对于远期的均衡价格)和投资(资产组合)战略—— (案例1)资产的远期价格(F)过高的情况:贷款购债券并取远期合约空头以还本息。 (案例2)资产的远期价格过低的情况:卖空标的资产并扣除红利支付外将所剩的现金运用到无利率风险的安全资产，并取远期合约的多头以还卖空时借入的这部分资产。 推广:(多头)远期合约的均衡价值计算—— (2.4) 推广:套利机会(相对于远期的均衡价值)和投资(资产组合)战略—— (案例3)远期合同的实际价值(f)过高的情况:取远期合约的空头。 (案例4)远期合同的实际价值过低的情况:借债券卖空转入安全资产。 ;支付已知收益率资产的远期合约及其定价 支付已知收益率的资产:外汇，股指等 定价方法:无法套利的均衡价格；满期相同的两种资产(有确定收益率的资产远期合约和无利率风险的安全资产) (2.5) q:连续支付的收益率。 套利机会(相对于远期的均衡价格)和投资(资产组合)战略—— (案例1)资产的远期价格(F)过高的情况:贷款购标的资产并取远期合约空头以还本息。 (案例2)资产的远期价格过低的情况:卖空标的资产并将所得到的现金运用到无利率风险的安全资产，并取远期合约的多头以还卖空时借入的这部分资产。 推广:(多头)远期合约的均衡价值计算—— (2.6) 推广:套利机会(相对于远期的均衡价值)和投资(资产组合)战略—— (案例3)远期合同的实际价值(f)过高的情况:取远期合约的空头。 (案例4)远期合同的实际价值过低的情况:借标的资产卖空转入安全资产运用。;案例分析(投资战略);期货价格的定价方法及其套利机制 与远期价格的关系 理论研究:若利率一定则相等(D