1金融工程论述.pptVIP

主 讲:傅 振 仪 Email : fzy001dida@163.com ;一、金融工程的含义 1、产生背景：20世纪80年代末和90年代初在金融创新的基础上发展起来的一门新兴学科。 全球经济环境的变化 ：20世纪70年代石油危机、固定汇率制度的解体，金融自由化、金融创新 金融创新的影响 ：利率自由化、信贷市场证券化、金融业务综合化——发现和转移风险、调节风险收益的平衡 信息技术进步的影响 ： 市场追求效率的结果 ：投资者和融资者的交易效率、金融机构的服务效率 ; 2、(英) 《金融工程学—管理金融风险的工具和技巧 》 （Financial Engineering Tools and Techniques to Manage Financial Risk） （美） 《金融工程》： ;3、定义：金融工程是创造性地运用各种金融工具和策略来解决各种金融财务问题。 1）金融工具 2）各种金融问题：金融活动中的风险控制和盈利问题;4. 金融工程的研究内容(Finnerty,1988） 新型金融产品和工具的开发 新型金融手段的开发 创造性地解决金融问题 5. 金融工程的应用领域(Marshall,1992) Application of Financial Engineering 公司理财方面 金融工具及交易策略 投资与货币管理方面 风险管理（risk management）技术与手段;6、保值、套利与投机 1）套期保值(hedge) 在两个市场进行反向交易以消除可能不利结果。 2）套利（arbitrage） 在两个市场同时进行交易，利用不同市场上资产的价格差赚取利润。 ⑴时间套利(temporal arbitrage)： ⑵空间套利(spatial arbitrage) 3）投机（speculate） 投机者是价格的预测者而不能是价格的操纵者; 我们可以把金融工程看作现代金融学、信息技术和工程方法的结合，它本身是一门新兴的交叉学科，是金融科学的产品化和工程化。;描述性阶段：偏重于描述，缺乏数量分析 1896年，美国经济学家欧文?费雪提出了净现值法，关于资产的当前价值等于其未来现金流贴现值之和的思想。 1934年，美国投资理论家本杰明?格兰罕姆（Benjiamin Graham）的《证券分析》一书，开创了证券分析史的新纪元。 1938年，弗里德里克?麦考莱（Frederick Macaulay）提出“久期”的概念和“利率免疫”的思想。 1944年，Neumann和Morgenstern——效用理论，描述了投资者的风险态度，开启了人们更广泛地描述收益与风险的方法。;分析性阶段：以数量分析为主 1952年，哈里?马柯维茨（Harry Marowitz）发表了著名的论文“证券组合分析”，为衡量证券的收益和风险提供了基本思路。 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）、默顿?米勒(M.H.Miller) 提出了现代企业金融资本结构理论的基石——MM定理 . 20世纪60年代，威廉·夏普（William.Sharpe）、约翰·林特纳（John. Lintner）和简.莫辛（Jan. Mossin）——资本资产定价模型（简称CAPM），这一理论与同时期的套利定价模型（APT）标志着现代金融理论走向成熟。 1965年 法马（Fama）有效市场假说; 20世纪70年代，美国经济学家罗伯特?默顿（Robert Merton）在金融学的研究中总结和发展了一系列理论，为金融的工程化发展奠定了坚实的数学基础，取得了一系列突破性的成果。 1973年，费雪?布莱克（Fisher Black）和麦隆?舒尔斯（Myron Scholes）成功推导出期权定价的一般模型，为期权在金融工程领域内的广泛应用铺平道路，成为在金融工程化研究领域最具有革命性的里程碑式的成果。 1976年：罗斯（Ross）——套利定价APT模型。 1979年：Cox Ross和Rubinstein——提出期权定价的二项式方法。 ; 工程化阶段 20世纪80年代，达莱尔?达菲（Darrell Duffie）等人在不完全资本市场一般均衡理论方面的经济学研究为金融工程的发展提供了重要的理论支持，将现代金融工程的意义从微观的角度推到宏观的高度。 恩格尔（Engle）：P阶条件异方差自回归（ARCH（p））模型 ;二、金融工程在实际生活中的运用 （一）创新性金融产品 【例】 1993年，法国政府在对R—P化工公司实施私有化(privatization）时遇到了困难。 按照政府的设想，R—P化工公司在出售股权的同时，应