不同层次政治关联、地区发展程度与财务风险.doc

[标签:标题] 2016 PAGE9 / NUMPAGES9 感谢观看本文谢谢 不同层次政治关联、地区发展程度与财务风险 ◇中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1002-581209-0046-03 中国论文网 /2/view-7375993.htm 　　摘要：本文从中央和地方两个不同的政治关联层次出发，利用2010―2014年中小板民营企业的相关数据，对政治关联与财务风险的关系进行了深入的探讨，同时分析了地区发展程度在其中的作用。研究发现，地方政治关联的企业有更高的财务风险，在市场化程度高的地区，这一相关关系被加强。本文结论为地方官员晋升锦标赛模式改革提供了参考依据。 　　关键词：政治关联 财务风险 民营企业 　　一、引言 　　民营企业是我国经济的重要组成部分。第三次全国经济普查显示，截止到2013年末，我国私营企业占所有企业法人单位的68.3%，小微企业法人占全部企业法人单位的95.6%。中小私营企业生命周期短，财务风险问题一直是很多学者的关注点。 　　另一方面，越来越多的民营企业家开始出现在政治舞台，被选为中央或当地的人大代表或政协委员，形成了民营企业的“政治关联”现象。作为中小企业的重要竞争力，政治关联对企业的方方面面，包括财务风险也产生了重大的影响。 　　对于政治关联的研究起源于1974年Krueger的开创性研究。Faccio认为，企业的政治关联能够使企业获得更多的税收减免；王珍义等认为，政治关联可以使企业更容易获得外部融资，促进了企业的创新。Fan等发现当CEO有政治关联时，会成为政治家达成自己目标的工具，被政府“掠夺”；陈和平等认为政治关联公司更有可能受到政府的干预，盲目投资。 　　因此，政治关联在企业中既可能扮演“援助之手”的角色，也可能是造成负面影响的“掠夺之手”。为了更进一步研究政治关联对中小民营企业财务风险的影响，我们需要展开讨论：第一，现有的文献没有区分政治关联的层级。中央与地方政治关联提供给企业的资源是不同的，对企业的要求也有所差异，这种差异会给企业的财务风险带来不同的影响；第二，不同市场化程度地区中的政府官员对企业的要求也有所差异，会影响到企业财务风险的控制能力。 　　本文从不同的地区发展程度和不同层级政治关联的角度出发，考察政治关联对民营企业财务风险的影响，能够对两者之间的关系进行更具体深入的分析。 　　二、理论分析与假设提出 　　不同层级政治关联对企业财务风险的影响 　　在地方政府与企业关系中，地方政府会在税收、审批、资金支助等方面向企业提供制度性资源，使其在当地获得更大的生存空间。而企业也需要帮助政府官员实现政治业绩，推动其在官场上的晋升。由于GDP增长是考核地方官员政绩的主要指标，官员为了晋升纷纷在GDP上大做文章，促使政治关联企业通过扩大规模、增加投资等方式提高当地GDP。李传宪等指出，有政治关联的公司有更多的过度投资行为，损害企业的价值。因此，本文提出假设： 　　H1：拥有地方政治关联的企业有更高的财务风险。 　　企业家与中央政府的政治关联有利于帮助企业获得产业内信息、产业外信息，获得与科研机构的合作机会。但是不同于地方政府官员对GDP的追求，在我国处在经济转型背景下，中央官员更提倡企业健康发展，树立民族品牌，对于企业的干预程度相对较小，企业能够健康发展。由此，本文提出假设： 　　H2：企业中央政治关联与财务风险之间没有显著的相关关系。 　　地区发展程度对竞争战略选择的影响 　　市场化程度低的地区，政府更倾向于通过土地财政来获得收入，对于地区经济和企业发展的重视程度不高；而发达地区地方官员会更重视地区经济的发展，通过提高当地的经济发展水平来获得政绩，以谋求晋升，因此也会对当地的经济进行更多干预。因此本文提出假设： 　　H3：地区市场化程度越高，会对政治关联与财务风险的关系进行强化。 　　三、研究设计 　　样本选择与数据来源 　　本研究中“政治关联”的数据来自于Wind数据库中的“上市公司实际控制人”数据库。财务数据主要来源于Wind数据库。选取2010―2014年间中小板民营上市公司作为研究样本，剔除有缺失或异常的样本，得到截面企业数量为593，观测值为2 965的面板数据集。 　　研究方法 　　1.模型设定。本文研究民营企业家不同层次政治关联对企业财务风险的影响，以及地区市场化程度对影响的调节作用，因此分别设定回归方程： 　　Riskit=α0+β1Politicalit+γControlit+εit 　　Riskit=α0+β1Politicalit×Developmentit+β2Developmentit+γControlit+εit 　　模型用来验证不同层次政治关联与财务风险的关系，模型研究