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每日商品投资点金 金融事业总部 蒋鑫龙 0571 2016-07-01每日商品投资点金 杭州研究中心永安营业部观点代表其他观点铜1．伦铜现货升水-5，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-0元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水有所回升。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差3970，偏高位置。 5．持仓方面，comex净空小幅下降到32926手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。但近期交易数据以及持仓结构偏强，需警惕。LME美洲库存近期涨跌不一，COMEX库存均开始增加，从当前全球精炼铜供应格局来看，中国精炼铜供应最有弹性，美洲供应弹性次之，COMEX库存的回升可以看作北美自有铜精矿冶炼企业供应的积极信号。 不过，中国精炼铜供应的逻辑并未发生变化，当前铜价格上涨主要是外盘引导，意味着国内冶炼企业不能单纯的锁定加工费来获得额外利润，并且因内外比值不佳以及人民币偏弱的预期，对国内铜精炼冶炼企业均不利，这些因素足以抵消铜精矿加工费的小幅上升；所以，国内冶炼企业似乎没有必然的动力来打压价格。因此，短期暂时还看不到铜价格的压力，但因铜供应潜力的存在，铜价格上方也不宜看高。金银1）短期内英国退欧事件影响在消退，避险情绪跟随消退，黄金上涨动力减弱；2）就经济基本面来说，不应该忽视美国新增非农就业人数联系4/5个月的下滑，以及资本开支的持续下降，美国经济可能进入一个中期的走弱周期，美联储6月利率决议进一步确定了经济走弱的事实，加息预期大幅降温，利好黄金；3）中国5月经济数据偏差，结合季节性淡季以及政策进入平淡期，大宗下跌风险还是较大，近期大宗对黄金影响偏小。黄金中期仍 看涨； 金银比价上升概率大，一是避险情绪升温，而是基本金属仍然偏弱；黄金内外比价更随汇率贬值继续走高从经济数据来看，近期发布的数据均呈现积极姿态，美国芝加哥PMI创去年以来新高，失业金申领继续位于低位，欧元区通胀逐步好转。但是未来需要密切关注英国事件带来的溢出性影响，目前台湾地区已宣布降息12.5BP，而英国央行表示夏季进一步宽松货币，欧央行则预期会放松债券购买标准，中国央行似乎在为人民币做压力测试。从评级机构行为来看，下调欧盟评级预示着欧元长期会承压。原油短期难下、美股反弹收回大部分失地，预计金银料延续整固。需要关注下月初美国非农就业报告，就业增量将表现出劳动力市场相对饱和之后波动性更大的特征，若非农就业人口维持调整以来平均波动水平，估计6月新增非农就业人口可达到17.5万人；若非农就业人口维持5月份的调整幅度，估计6月新增非农就业人口将降至-8,600人天胶从前二十主力持仓来看，昨天主力净空头有所减少，但主力净空依然占优。就图形来看，主力合约上方遇阻，或将面临回调。关注上方11500一线的压力位。 就绝对价格来看，天胶向下的空间有限，而短期来看，因为内外倒挂的情况出现，使得市场货源有一定的紧张，且下游工厂有追买原料的动作，加剧了市场的供应紧张。在氛围向好的市场下，沪胶还有向上的动能，但就后期的供需情况来看，格局还没有看到改善的迹象，且就当下交易所高企的库存及仓单对盘面始终是个压力。建议投资者短线参与钢材基本面，6月29日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，原则通过《中长期铁路网规划》，以交通大动脉建设支撑经济社会升级发展。会议要求，遵循铁路发展规律，兼顾经济和社会效益，扩大铁路基础设施网络，构建与公路、水路、航空等有机衔接的综合交通运输体系，增加有效供给，提升运输服务保障能力。由于中国人口是美国的4倍，但铁路里程尚不到美国的三分之一，中国未来的铁路发展还有很大空间，近几年每年铁路投资规模都将达到8000亿元~10000亿元。成品材强于原料的主要原因是唐山地区7月份因唐山大地震纪念活动钢厂将再度限产有关。从持仓上看，黑色各品种持仓量有所下降，焦炭、焦煤净空持仓增加，主力继续拉高意愿不强。综上，中期建议关注做空矿石机会，激进投资者可轻仓试空。套利方面，买螺纹抛焦煤组合可以继续持有。焦炭煤耗方面，昨日沿海六大电力集团合计耗煤量回升至60.11万吨，合计电煤库存1199万吨，存煤可用天数降至19.95天。 月末船运市场略显观望，沿海煤炭运价涨势暂缓，中国沿海煤炭运价指数报622，较前一交易日下跌0.25%。 整体来看，目前产地限产导致动力煤供应依旧偏紧，加之日耗季节性趋升，致使港口货源偏紧、价格坚挺。不过9