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有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，2008年7月1日发行，2013年7月1日到期，半年支付一次利息（6月末和12月末支付），假设投资的必要报酬率为10%。 要求：（1）计算该债券在发行时的价值； （2）计算该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值； （3）计算该债券在2012年1月初的价值； （4）计算该债券在2011年9月1日的价值； （5）如果2012年1月初的价格为980元，计算到期名义收益率和实际收益率。 ? 四、综合题 1.目前股票市场上有三种证券可供选择： 甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元； 乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%； 丙债券面值为10元，利息率为5%，每年付息一次，复利计息，期限为10年，目前该债券市价为12元，折现率为4%。 已知无风险??益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的β系数为1.5，乙股票的β系数为1.2。 要求： （1）分别计算甲、乙股票的必要收益率； （2）为该投资者做出应该购买何种股票的决策； （3）按照（2）中所做出的决策，投资者打算长期持有该股票，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率； （4）按照（2）中所做出的决策，投资者持有3年后以9元的价格出售，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率； （5）如果投资者按照目前的市价，同时投资购买甲、乙两种股票各200股，计算该投资组合的β系数和必要收益率。 （6）假设甲股票的标准差为40%，乙股票的标准差为25%，甲和乙股票的相关系数为0.8，计算按照（5）构成的投资组合的标准差。 （1）每次支付的利息＝1000×8%/2＝40（元），共计支付10次，由于每年支付2次利息，因此折现率为10%/2＝5% 发行时的债券价值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10） ＝40×7.7217＋1000×0.6139 ＝922.77（元） （2）该债券在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分别可以收到40元的利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。因此： 该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值 ＝40＋40×（P/A，5%，3）＋1000×（P/F，5%，3） ＝40＋40×2.7232＋1000×0.8638＝1012.73（元） （3）该债券在2012年1月初的价值＝1012.73－40＝972.73（元） 或＝40×（P/A，5%，3）＋1000×（P/F，5%，3）＝972.73（元） （4）该债券在2011年9月1日以后收到的利息也是四次，在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分别可以收到40元的利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。所以，只需要对“债券在2011年12月末，支付利息之前的价值”复利折现既可，由于12月末距离9月1日间隔4个月，并且一个折现期为6个月，所以，应该复利折现4/6＝2/3期，即： 该债券在2011年9月1日的价值 ＝1012.73×（P/F，5%，2/3）＝1012.73/（F/P，5%，2/3）＝980.32（元） （5）980＝40×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3） 当k＝5%时，40×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）＝972.73 当k＝4%时，40×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）＝40×2.7751＋1000×0.8890＝1000 因此：（5%－k）/（5%－4%）＝（972.73－980）/（972.73－1000） 解得：k＝4.73% 到期名义收益率＝4.73%×2＝9.46% 到期实际收益率＝（1＋4.73%）2－1＝9.68% 四、综合题 （1） 甲股票的必要收益率＝8%＋1.5×（13%－8%）＝15.5% 乙股票的必要收益率＝8%＋1.2×（13%－8%）＝14% （2） 甲股票的价值＝1.2/15.5%＝7.74（元） 乙股票的价值＝1×（P/F，14%，1）＋1.02×（P/F，14%，2）＋1.02×（1＋3%）/（14%－3%）×（P/F，14%，2）＝9.01（元） 丙债券的价值＝10×5%×（P/A,4%,10）+10×（P/F，4%，10）＝0.5×8.1109+10×0.6756=10.81（元） 因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应投资购买； 乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票； 丙债券目前的市价为12元，高于债券的价值，所以投资者不应该购买丙债券。 （3