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涨跌幅限制、信息不对称与竞价行为实验研究
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涨跌幅限制、信息不对称与竞价行为:实验研究
曹晓华
(上海交通大学管理学院,200052)
孙培源
(深圳证券交易所;518010)
敬志勇
(上海师范大学商学院,200234)
郭剑光
(中央财经大学金融学院,100081)
摘要 本文属于实验经济学研究。学术界对于金融市场中涨跌幅限制的市场效果看法很不一致,本研究目的在于探究涨跌幅限制对股市中交易者行为、市场信息效率的影响。实验方案参考了Krahnen,Rieck和Theissen (1999)的实验,根据国内实际状况重新设计方案,并进行了四场实验,其中两场有涨跌幅限制,两场没有涨跌幅限制。实验结果发现:(1)涨跌幅限制弱化了信息的作用降低了私有信息对知情交易者报价的影响力;(2)资产价值波动幅度与市场信息传递效率存在密切关系,资产价值的波动性越大,市场的信息效率越差。(3)当市场中不存在涨跌幅限制时,交易者的思考模式会偏向理性;而当市场中有涨跌幅限制时,交易者偏向短视。
关键词 实验经济学 金融实验 涨跌幅限制 交易者行为
Price Limit, Information Asymmetry and Auction Behavior: An Experimental Research
Cao Xiaohua
( School of Management, Shanghai Jiaotong University)
Sun Peiyuan
(Shenzhen stock exchange)
Jing zhiyong
(School of Business, Shanghai Normal University)
Guo Jianguang
(Central University of EconomicsFinance)
Abstract : This is an experimental economics research. There are different views on the effect of price limit mechanism .The object of this paper is to study the influence of price limit on trading behavior and information efficiency in stock market. Our experiment design is based on Krahnen(1999) and revised by us according to the trading mechanism in China stock market. Our four experiments include two experiments with price limit and two without price limit. The experimental results indicate: 1.Price limit weakens the function of private information on informed traders’ quote behavior; 2.The information efficiency is influenced by the asset value volatility;3.When there has no price limit ,the thinking mode of investors is tend to be rational, while there has price limit, it tends to be short-lived.
Key words: Experimental Economics, Financial Experiment Price limit Trading behavior
通讯作者:敬志勇
通信地址:上海市闵行区安宁路379弄24号102室,200240
联系电话 (021
E-mail: HYPERLINK mailto:jingshh@163.com jingshh@163.com
涨跌幅限制、信息不对称与竞价行为:实验研究 本研究得到了国家自然科学基金(编号,中国博士后基金(编号:20040350113)的资助。本文
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