人大财务管理学第六版第7章投资决策原理说课.pptVIP

第二节 投资现金流量的分析 现金流量 是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的通称。 N= m + n（见图） 二、投资现金流量的构成一）按现金流动的方向 一般投资项目的现金流量 方案乙的净现值大于甲方案，项目更好。 二、平均报酬率（ARR）--投资收益率 现值指数 内含报酬率 甲方案经营期每年净现金流量都相等，因此可直接求年金现值系数： 反查年金现值系数表，用内插值法求出 IRR甲=20.88% 乙方案用内插值法求出当NPV=O时的折现率: 目 录 长期投资概述 投资现金流量的分析 折现现金流量方法 非折现现金流量方法 投资决策指标的比较 第四节 非折现现金流量方法 一、投资回收期(PP) 投资回收期代表收回投资所需的年限。回收越短，投入资金回收速度快，投资风险小。方案越有利。 + 建设期 每年的NCF相等情况 一、投资回收期（PP） PP=累计现金流出现正值的年份-1+上一年的累计现金流的绝对值/出现正值年份的现金流 如果每年净现金流量NCF不相等，那么计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额确定。 第四节 非折现现金流量方法 【例】天天公司欲进行一项投资，初始投资额10 000元，项目为期5年，每年净现金流量有关资料如下，计算投资回收期。 年份 每年净现金流量 年末尚未回收的投资额 1 3000 7000 2 3000 4000 3 3000 1000 4 3000 0 5 3000 - 投资回收期=3+1000/3000=3.33(年) 第四节 非折现现金流量方法 例： 项目 0 1 2 3 4 5 A现金流量 -10000 5000 5000 5000 5000 5000 B现金流量 -10000 4000 6000 6000 6000 6000 两方案回收期相同，但方案B明显优于方案A。 第四节 非折现现金流量方法 评价： 优点： （1）能够直观地反映原始投资的返本期限； （2）便于理解，计算比较简单； （3）可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。 缺点：（1）没有考虑资金时间价值； （2）没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量。 第四节 非折现现金流量方法 例：某项目设计生产能力为年产A产品50万吨，根据统计资料，生产规模为30万吨同类产品企业的投资总额为2200万元，物价上涨指数为1.12。试分别用单位生产能力估算法和生产规模指数法(规模指数为0.6)估算该项目的投资额。 解：50×(2200÷30) ×1.12=50×73.33×1.12＝4106.48（万元） 2200×(50÷30) 0.6 ×1.12＝ 2200×1.36×1.12=3351.04（万元） 2.全部现金流量的计算 （1）投资项目的营业现金流量 （2 ）投资项目的现金流量 第二节 投资现金流量的分析 【例题】某企业计划投资购买一台设备，设备价值35万元，使用寿命为5年，直线法计提折旧，期末无残值，使用该设备每年给企业带来销售收入38万元，付现成本15万元，若企业适用的所得税税率为30%，计算该项目的营业净现金流量。　　 解：年折旧＝35/5＝7（万元） 税前利润＝销售收入－付现成本－折旧＝38－15－7＝16（万元）　　所得税＝16×30%＝4.8（万元）　　现金净流量＝销售收入－付现成本－所得税＝ 38－15－4.8＝18.2（万元）　　或：现金净流量＝折旧＋税后利润＝7＋（16－4.8）＝18.2（万元） 【例题】甲公司购买一台新设备用于生产新产品A，设备价值为45万元，使用寿命为5年，期满无残值，直线法计提折旧。用该设备预计每年能为公司带来销售收入38万元，付现成本19万元。最后一年全部收回第一年垫付的流动资金8万元。假设甲公司适用企业所得税税率为40%，则该公司最后一年因使用该设备产生的净现金流量。 解：年折旧＝45/5＝9（万元) 最后一年的所得税＝（38－19－9）×40%＝4（万元）最后一年的净现金流量＝38－19－4＋8＝23（万元） 【例题】星海公司打算购买一台设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投入100000元购置设备，设备使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入为60000元，付现成本为20000元。乙方案需投入120000元购置设备，垫支30000元营运资金，设备使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后净残值20000元。5年中每年营业收入80000元，第一年付现成本