股票期权激励机制影响因素探究.pdfVIP

4．计量结果及讨论………………………………………………………………………………27 4．1计量结果………………………………………………………………………………．27 4．1．1 OLS估计结果…………………………………………………………………27 4．1．2面板方法回归结果……………………………………………………………28 4．2计量结果检验…………………………………………………………………………．29 4．3计量结果讨论…………………………………………………………………………．29 4．3．1高管年龄………………………………………………………………………．30 4．3．2高管持股比例…………………………………………………………………．30 4．3．3企业发展机遇 TobinQ ……………………………………………………31 4．3．4企业监管成本…………………………………………………………………31 4．3．5 企业负债经营杠杆……………………………………………………………32 4．3．6企业流动性管理 股息率 …………………………………………………．．33 4．3．7企业财务报表压力 利息支付倍数 ………………………………………33 4．3．8行业特征 虚拟变量 ………………………………………………………34 5．结论与改进……………………………………………………………………………………35 5．1数据问题………………………………………………………………………………．35 5．2股票期权激励的阈值问题……………………………………………………………．35 5．3结论……………………………………………………………………………………35 参考文献…………………………………………………………………………………………37 致谢………………………………………………………………………………………………………………………………39 万方数据 摘要 本文旨在研究影响股票期权激励程度的因素，使用的数据样本来自于2010 年至2012年内实施了股票期权激励计划的A股上市公司。理论上认为，企业经 营者努力程度受管理层个人特征及公司财务数据影响，进而影响股票期权价值及 其激励程度。实证研究结果显示，管理层持股比例、企业发展机遇这两个影响因 素对股票期权激励程度影响显著，且管理层持股比例的影响效果存在“壕沟效 应”；包括利息支付倍数、股利派发情况在内的公司财务数据对股票期权激励收 入占管理层薪酬比影响显著。此外，行业特征影响因素对于股票期权激励的影响 最为明显。如果企业所属行业监管力度强、创新能力差，以至于管理层努力程度 对于企业表现决定性不大时，企业所有者甚至会放弃股票期权激励计划。 关键词：股票期权激励程度影响机制 Abstract at This aimsthefactors the ofstock pape affectingdegree comefrom123A-sharelisted that stock incentives companiesimplementoptions their and isaffected features during2010-2012．Thoretically,managers’effortby financial thevalueandincentiveofstock corporatedata，therebyaffeaing degree resultsshowthatthe of and options．Theempirical proportionmanagerialownership business havea effecton developmentopportunitiessignificantmanagers’sensitivity ofstock incentives，andthe of hasan options proportionmanagerialownership “Entrenchment financial interest and Effect”；companydata，includingpaidmultiples thedividend hasa effectonthemixof situation，also significant compensation for betweenstock and features factors optionssalary．Inaddition，industryaffecting themostobviousofincentivestock areinthe impact options．Ifenterprisesind