（企管）第八章国际金融法律法.pptVIP

　 狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。 　　 具体而言，它是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流 的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离 与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。 简而言之，就是将能够产生稳定现金流的资产出售给一个独立的专 门从事资产证券化业务的特殊目的公司（SPV：special purpose vehicle），SPV以资产为支撑发行证券，并用发行证券所募集的资 金来支付购买资产的价格。其中，最先持有并转让资产的一方，为 需要融资的机构，整个资产证券化的过程都是由其发起的，称为“发 起人”（originator）。购买资产支撑证券的人“投资者”。在资产证券 化的过程中，为减少融资成本，在很多情形下，发起人往往聘请信 用评级机构（rating agency）对证券信用进行评级。同时，为加强 所发行证券的信用等级，会采取一些信用加强的手段，提供信用加 强手段的人被称为“信用加强者”（credit enhancement）。在证券发 行完毕之后，往往还需要一专门的服务机构负责收取资产的收益， 并将资产收益按照有关契约的约定支付给投资者，这类机构称为“服 务者”。 资产证券化的特点 1、资产证券化、利用金融资产证券化可提高金融机构 资本充足率。 2、增加资产流动性，改善银行资产与负债结构失衡。 3．利用金融资产证券化来降低银行固定利率资产的利率风险。 4．银行可利用金融资产证券化来降低筹资成本。 5．银行利用金融资产证券化可使贷款人资金成本下降。 6．金融资产证券化的产品收益良好且稳定。 资产证券化的基本运作程序主要有以下几个步骤： 1．重组现金流，构造证券化资产。 　发起人（一般是发放贷款的金融机构，也可以称为 原始权益人）根据自身的资产证券化融资要求，确定资 产证券化目标，对自己拥有的能够产生未来现金收入流 的信贷资产进行清理、估算和考核，根据历史经验数据 对整个组合的现金流的平均水平有一个基本判断，决定 借款人信用、抵押担保贷款的抵押价值等并将应收和可 预见现金流资产进行组合，对现金流的重组可按贷款的 期限结构、本金和利息的重新安排或风险的重新分配等 进行，根据证券化目标确定资产数，最后将这些资产汇 集形成一个资产池。 2．组建特设信托机构，实现真实出售，达到 破产隔离。 　特设信托机构是一个以资产证券化为唯一目 的的、独立的信托实体，有时也可以由发起人设 立，注册后的特设信托机构的活动受法律的严格 限制，其资本化程度很低，资金全部来源于发行 证券的收入。特设信托机构是实现资产转化成证 券的“介质”，是实现破产隔离的重要手段。 3．完善交易结构，进行信用增级 　为完善资产证券化的交易结构，特设 机构要完成与发起人指定的资产池服务公 司签订贷款服务合同、与发起人一起确定 托管银行并签订托管合同、与银行达成必 要时提供流动性支持的周转协议、与券商 达成承销协议等一系列的程序。同时，特 设信托机构对证券化资产进行一定风险分 析后，就必须对一定的资产集合进行风险 结构的重组，并通过额外的现金流来源对 可预见的损失进行弥补，以降低可预见的 信用风险，提高资产支持证券的信用等级。 4．资产证券化的信用评级　 资产支持证券的评级为投资者提供证券选择的依据， 因而构成资产证券化的又一重要环节。评级由国际资本 市场上广大投资者承认的独立私营评级机构进行，评级 考虑因素不包括由利率变动等因素导致的市场风险，而 主要考虑资产的信用风险。 5．安排证券销售，向发起人支付　 在信用提高和评级结果向投资者公布之后，由承销商 负责向投资者销售资产支持证券，销售的方式可采用包 销或代销。特设信托机构从承销商处获取证券发行收入 后，按约定的购买价格，把发行收入的大部分支付给发 起人。至此，发起人的筹资目的已经达到。 6．挂牌上市交易及到期支付　 资产支持证券发行完毕到证券交易所申 请挂牌上市后，即实现了金融机构的信贷 资产流动性的目的。但资产证券化的工作 并没有全部完成。发起人要指定一个资产 池管理公司或亲自对资产池进行管理，负 责收取、记录由资产池产生的现金收入， 并将这些收款全部存入托管行的收款专户。 主要法律法规 《中华人民共和国信托法》，2001年4月28日第九届 全国人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过。 《信贷资产证券化试点管理办法》，中国人民银行、 中国银行业监督管理委员会制定，2005年4月20日公布。 《信贷资产证券化试点会计处理规定》，财政部于 2005年5月16日公布。 《证券公司资产证券化业务管理规定》，中国证券监 督管理委员会于2013年3月15日公布。 《深圳证券交易所资产证券化业务指引》，深圳证券 交易所于2013年4月22日公