第二章货币时间价值-2导论.ppt

货币的时间价值 年 金 年 金 概念 一定时期内固定间隔，每次等额收付的系列款项。 具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。 例如： 零存整取，每月存入银行等额资金，年底一次性支取； 固定股利政策，每年向投资者支付等额（10万元）现金股利； 某项目从经营期第2年起，每年获利现金净流量均为80万元。 【提示】 年金收付的间隔时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。 年金收付的起止时间可以是从任何时点开始，如一年的间隔期，不一定是从1月1日至12月31日，可以是从当年7月1日至次年6月30日。　　 年金的种类： 年金按收付款时间不同，分为四种类型： 普通年金 即付年金 递延年金 永续年金 普通年金 从第一期开始每期期末收款或付款的年金。　　 A A A A 1 2 3 4 0 1. 普通年金的终值 被称为“年金终值系数”，或 “一元的年金终值”，可查附表三。 （F/A，i，n） 例：普通年金终值计算 小王是位热心公益事业的人，自1995年12月底开始，每年都向一位失学儿童捐款1000元，帮助这位儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，小王九年捐款在2003年底相当于多少钱? F = 1 000+1 000(1+2%)+1 000(1+2%)2+ …… + 1 000 (1+2%)8 = 1 000× ( F/A，2%，9) =1 000×9.7546 =9 754.6（元） 例： A矿业公司欲公开拍卖一处矿产开采权，因此向各国煤炭企业招标开矿。已知甲、乙公司的投标书最有竞争力。 甲公司投标书：如果取得开采权，从获得开采权的第l年开始，每年末向A公司交纳l0亿美元的开采费，直到l0年后开采结束。 乙公司的投标书：取得开采权时，立刻付给A公司40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元。 若A公司要求年投资回报率达到15%，应接受哪个公司的投标? 解： 甲公司的方案对A公司来说是一笔年收款l0亿美元的l0年年金，其终值计算如下： F =10×（F/A，15%，10） =10×20.304 =203.04（亿） 年金终值 乙公司的方案对A公司来说是两笔收款，分别计算其终值： 第1笔收款(40亿)的终值 F1= 40×(F/P，15%，10)= 40×(1+15%)10 = 40×4.0456 =161.824(亿) 第2笔收款(60亿美元）的终值 F2 = 60×(F/P，15%，2)= 60×(1+15%)2 = 60×1.3225 =79.35(亿) 终值合计：F =l61.824+79.35 = 241.174(亿) 甲公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，应接受乙公司的投标。 2.普通年金的现值 为“年金现值系数”或“一元的年金现值”，查附表四。 用复利现值推导出来 （F/A，i，n） 例： 某投资项目于2000年初动工，当年投产，从投产之日起每年可得收益40 000元。按年利率6%计算，计算预期l0年收益的现值。 解： P ＝40 000×（P/A，6%，l0） 　　 ＝40 000×7.3601　 ＝294 404（元） 例： 刘女士最近准备买房，看了几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售一套100平方米的住房，该房屋目前市场价格为4000元/平方米（需要一次性付款），如果分期付款，A开发商要求首期支付20万元，然后分6年每年年末支付6万元。如果贷款利率为6%。 分期付款对刘女士是否合算？ 解： 分期付款刘女士付给A开发商的资金现值为： P = 20+ 6×（P/A，6%，6） = 20+ 6×4.9173 =20+ 29.5038 = 49.5038（万元） 如果直接按每平方米4 000元购买，只需要付出40万元，可见分期付款不合算。 即付年金 也称为先付年金。 从第一期开始每期期初收款、付款的年金， A· (1+i)1 A· (1+i)2 A· (1+i)3 A· (1+i)4 推导到n次方 0 1 2 3 A A A 比较 普通年金 1、即付年金的终值 是把即付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再来求和。 【方法一】将即付年金看成普通年金，套用普通年金终值的计算公式，计算终值，得出来的是在最后一个A位置上的数值，即