西交大财管专业型06概念.ppt

中国财政经济出版社 主 编 : 杨淑娥 副主编: 常丽娟 第六章 筹资决策 第一节 筹资政策设计 第二节 权益资本筹资决策 第三节 债务资本筹资决策 【学习目标】 1.通过本章的学习，使大家了解并掌握各种可供企业选择的筹资方式和企业的筹资决策方法； 2.掌握有关股利理论和股利政策的基本内容； 3.使大家对股票股利、股票分割等相关问题有所了解； 4.了解可转换债券与认股权证筹资的相关知识。 【教学手段和方法】 针对本章内容，采用课堂讲解与案例分析结合的方法，加深对本章内容的理解和认识。 【预备知识】 企业资金的周转与循环过程。货币时间价值的计算等。 第一节 筹资政策设计 一、筹资政策设计的原则 从宏观角度来讲，企业的筹资方式与国家的经济发展水平、经济体制、金融体制以及资本市场的发展有着密切的关系，在设计筹资政策时必须与现实的经济体制和金融体制等相适应。 从企业微观角度来看，设计筹资政策时，必须合理确定筹资规模，合理设计和选择筹资工具，合理选择筹资渠道和方式，合理搭配长短其资金的比例，使企业的资本结构与资产结构相匹配，筹资风险与筹资成本相适应，最大限度地降低筹资风险与成本，通过资金的使用效率。 二、筹资政策设计的内容 （一）内部筹资和外部筹资 （二）直接筹资和间接筹资 （三）权益资本筹资和负债资本筹资 第二节 权益资本筹资决策 一、股利理论 （一）股利支付方式 不同的股利支付方式反映了公司不同的经营方略，对投资者、市场也会产生不同的影响。股利的支付方式有多种，常见的有以下几种: 1. 现金股利 2．股票股利 3．财产股利 4．负债股利 （二）股利理论 1．股利支付无关论 这种理论认为股票政策不会影响公司价值。公司的股票价格不取决于公司的盈利在股利和留存收益之间如何分配，股票价格主要是公司的获利能力决定的。 2. 股利支付相关论 这种理论认为企业股利政策与股票的价格密切相关。从这一基本观点出发，根据对股利政策与股票价格相关的不同解释，又形成了几种各具特色的股利相关论。 （三）股利政策的影响因素 法律因素 股东因素 公司的因素 其他因素 二、股利政策选择 股利政策实施的终极目标是如何使股东财富最大化。就股利政策本身而言没有优劣之分，只要能使股东财富最大，则此种股利政策为最佳决策。因此，企业应结合自身的因素，制定出较为理想的股利政策。在实际中，公司采用的股利政策主要有以下四种：剩余股利政策；固定或持续增长的股利政策；固定股利支付率政策；低正常股利加额外股利政策。 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率股利政策 低正常股利加额外股利政策 （一）剩余股利政策 该政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。这样可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 （二）固定或持续增长的股利政策 这一政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著的，不可逆转的增长时，才会提高年度的股利发放额。 （三）固定股利支付率股利政策 这一政策也称变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定股利支付率发放股利。在一个较长的时期内，不管盈利情况是好是坏，公司都按每股收益的固定比率支付股利。因此，在这种政策下，每股股利的多少会随着每股利润的变化而变化。 （四）低正常股利加额外股利政策 这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，只有在公司经营非常好时，除正常股利之外，加额外股利给股东。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。 三、股票股利与股票分割 （一）股票股利 股票股利是用股票支付股东股利的一种方式，即公司以普通股或优先股作为股票标的发放的普通股东的股利。其实,股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移，并不直接增加股东的财富，也不导致公司资产的流出或负债的增加，不增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。 （二）股票分割 股票分割是指通过成比例地降低股票面值而增加普通股的数量，它是一种将面额较高的股票转换成面额较低股票的行为。在股票分割后，由于普通股数量的增加，普通股面值相应降低，其造成的影响将与股票股利不尽相同，归纳起来主要有以下两点： 第一，普通股股本，资本公积，留存收益都保持不变，股东权益总额因而也不变。 第二，每股面值和每股收益由于普通股数量的增加而降低。 四、股票筹资 （一）发行普通股筹