第三章筹资管理课后练习.docVIP

1、2006年某公司销售产品20万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额200万元。该公司负债100万元，年利息率为12%。 要求：（1）计算2006年边际贡献； （2）计算2006年息税前利润总额； （3）计算该公司2006年的复合杠杆系数 解：（1）计算2006年边际贡献M 2050-2030 400万元 （2）计算2006年息税前利润总额EBIT 400-200 200万元 （3）DCL 2、某公司原有资金700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息费用24万元）；普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。因为业务需要追加筹资300万元，其中有两种筹资方式： A方式：全部发行普通股。具体是增发6万股，每股面值50元； B方式：全部筹借长期债务，债务利率仍是12%，利息36万元，所得税税率33%。 要求：确定每股利润的无差别点，并决定如何筹资 解：根据公式：（EBIT-A利息）（1-33%）/A流通在外的普通股股数 （EBIT-B利息）（1-33%）/B流通在外的普通股股数 将有关数据代入：（EBIT-24）/16 （EBIT-60）/10 解得：息税前利润额EBIT 120万元 此时的每股利润无差别点 （120-60）（1-33%）/10 4.02万元 据此：当息税前利润高于120万元时，应采用负债筹资方式，以获得较高的每股利润；反之，则应采用权益性筹资方式筹资，以获得较高的每股利润。 3、某公司2007年发行在外普通股l 000万股，公司年初发行了一种债券，数量为l万张，每张面值为1000元，票面利率为10％，发行价格为1100元，债券年利息为公司全年利息总额的10％，发行费用占发行价格的2％。该公司全年固定成本总额为1500万元（不含利息费用），2007年的净利润为750万元，所得税税率为25％。 要求：根据上述资料计算下列指标。 （1）2007年利润总额； （2）2007年公司全年利息总额； （3）2007年息税前利润总额； （4）2007年债券筹资的资本成本（计算结果保留两位小数）； （5）公司财务杠杆系数； （6）2008年，该公司打算为一个新的投资项目融资5 000万元，现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润并为公司做出筹资决策。 【答案】 （1）2007年利润总额（2）（3）2007年息税前利润总额（4）2007年债券筹资的资本成本（5）公司财务杠杆系数（6）4、某公司2006年销售商品12，000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000元。该企业拥有总资产5，000，000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，权益资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算（1）单位边际贡献（2）边际贡献M（3）息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益EPS（7）经营杠杆系数DOL（8）财务杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数DCL 解： 单位边际贡献m 240-180 60（元） 边际贡献总额M 12000×60 720000（元） 息税前利润EBIT 720000–320000 400000 （元） 利润总额 息税前利润 –利息 EBIT–I 400000–座机电话号码×40%×8% 400000–160000 240000（元） 净利润 利润总额（1–所得税%） （EBIT–I）（1–T） 240000×（1- 33%） 160800（元） 普通股每股收益EPS [（EBIT–I）（1–T）-D]/N 160800–0 / 5 000 000×60%×50% /20 160800/75000 2.144 （元/股） 经营杠杆系数DOL M/EBIT 720000/400000 1.8 财务杠杆系数DFL EBIT/（EBIT-I） 400000/240000 1.67 9、复合杠杆系数DCL DOL×DFL 1.8×1.67 3.01 5、某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25%。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费率2%。 （2）按溢价发行债券，债券面值总额14万元，溢价发行价格总额为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。 （3）发行普通股40万元，每股发行价10元，预计第一年每股股利1.2元，股利增长率为8%，筹资费率为6%。 （4）其余所需资金通过留存收益取得。 要求： （1）计算债权资本的个别资本成本 （2）计算股权资本的个别资本成本； （3）计算该企业平均资本成本。 【答案】