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中国紧缩政策是否过度？ 崔宇 中国经济减速似乎已成事实。宏观上，4月份工业增加值、PMI和进口增速等指标下滑；微观上，长三角和珠三角企业普遍停工或半停工以及民间利率高涨等新闻再次浮出水面，内蒙古包头一位民营企业家自焚的消息也被民间解读成是祸起资金链断裂。于是，当5月12日中国央行再次宣布上调存款准备金率时，自然引发了市场人士对当前紧缩政策是否过度的担忧，也自然让人联想到了2007-2008年那轮紧缩周期（后来被普遍认为是政策失误导致过度紧缩的典型案例）。巧合的是，2008年，同样是5月12日（也是汶川地震的当天），中国央行也曾宣布上调存款准备金率，并在2008年6月连续两次上调。因此，在讨论当前紧缩政策是否过度时，有必要了解2007-2008年到底发生了什么？经济运行和紧缩政策与当前有哪些异同？由于微观的新闻报道是局部的、碎片化的，即使是事实，也难以有效反映整体情况，因此我们将更多以宏观指标为主来进行比较和分析。先看2007-2008年的情况。2007年三季度开始，累计季度GDP增速从14.5%的高位下滑，2008年一季度滑落至11.3%，回落较快也是因为2007年基数较高的缘故，但到金融危机爆发前的2008年三季度，仅滑落至10.6%，只是2008年四季度一下子滑落至9.6%。从工业增加值和出口等指标来看。2007年6月-2008年7月，工业增加值增速从19.4%